Portfolio selection based on hierarchical structure of its components

Abstract

Tato bakalářská práce zkoumá historické výsledky tří přístupů k výběru port- folia a modelování kovariančních matic. Cílem této práce je nalézt takovou strategii pro výběr portfolia, která svými výsledky překoná rovnoměrně vážené portfolio v dlouhém období a vykazuje určitou stabilitu i během krize. Dva z modelů, které jsou založené na Markowitzově přístupu k optimalizaci port- folia nedosahují těchto vlastností a jsou silně podprůměrné, zatímco portfo- lio založené na network analýze překonává to rovnoměrně vážené ve smyslu rizikově očištěných výnosů. Navíc tento model je velice úsporný i z hlediska transakčních nákladů a jeho výsledky jsou testovány na 160 akciích z indexu S&P 500, pro 6'000 obchodních dní. Klasifikace JEL G11, G32, C10 Klíčová slova Výběr portfolia, Minimální kostra, Transakční náklady, Kovarianční mat- ice E-mail autora r.sevinsky@gmail.com E-mail vedoucího práce kristoufek@ies-prague.org

This thesis investigate empirical performance of three portfolio selection and covariance matrix models. The goal is to find a strategy that outperform equally weighted portfolio in the long run and survives even in times of finan- cial distress. Two models based on Markowitz approach absolutely failed in this context, however the last approach based on network analysis indeed out- perform the market even after risk adjustment of returns. Moreover this model have sparse transaction matrix throughout time, therefore exhibit excellent properties even in the presence of transaction costs. Results for network based portfolio were obtained from running a back test on 160 member companies of S&P 500 index for 6'000 trading days. JEL Classification G11, G32, C10 Keywords Portfolio selection, Minimum spanning tree, Transaction costs, Covariance matrix Author's e-mail r.sevinsky@gmail.com Supervisor's e-mail kristoufek@ies-prague.org