The BEER Formula: Analysis of Equilibrium Exchange Rate of Czech Koruna

Abstract

This bachelor's thesis aims to specify models for estimating the equilibrium exchange rate of the Czech koruna against the euro and to examine the prop- erties of its misalignment as derived from these models. In this study, the single-equation Behavioral Equilibrium Exchange Rate approach is employed, utilizing the Error Correction Model. Particular attention is given to the Real Interest Rate Differential fundamental, which, according to the test results, is identified as a statistically significant variable influencing the exchange rate movements. The thesis also investigates the impact of changing the exchange rate deflator on the resulting model estimates and the misalignment. It is found that when the nominal exchange rate is deflated using consumer prices, the es- timated misalignment is higher and exhibits greater volatility over most of the sample period than when producer prices are used. These findings contribute to the refinement of the models used to estimate the exchange rate of the Czech koruna, which, in turn, has important implications for the formulation of monetary policy.

Cílem této bakalá ské práce je zam it se na specifikaci model pro odhad rovnováûného sm nného kurzu eské koruny v i euru a zkoumat vlastnosti vy- ch˝lení od rovnováhy, které je odvozené z t chto model . V této studii je pouûit jednorovnicov˝ p ístup behaviorálního rovnováûného sm nného kurzu, pro je- hoû v˝po et je vyuûit model korekce chyb. Zvláötní pozornost je v nována fun- damentu rozdílu reáln˝ch úrokov˝ch sazeb, kter˝ je na základ v˝sledk test identifikován jako statisticky v˝znamná prom nná ovliv ující pohyby sm nného kurzu. Práce se rovn û zab˝vá dopadem zm ny zvoleného deflátoru sm nného kurzu na v˝sledné odhady model a vych˝lení kurzu od své rovnováhy. Bylo zjiöt no, ûe p i deflování nominálního sm nného kurzu pomocí spot ebitelsk˝ch cen je odhadované vych˝lení vyööí a vykazuje v töí volatilitu b hem v töiny pozorovaného období ve srovnání s p ípadem, kdy jsou pro deflaci pouûity ceny pr myslov˝ch v˝robc . Tyto poznatky p ispívají k up esn ní model pouûívan˝ch k odhadu sm nného kurzu eské koruny, coû má následn d leûité d sledky pro provád ní m nové politiky.