Empirical Estimates of the Taylor Rule: A Meta-Analysis

Abstract

The central banks' reaction functions are commonly estimated in the empirical literature, but the results vary even for the same central bank. Meta-analysis is a tool used to uncover publication bias and explain the heterogeneity in estimates. In this thesis I analyze 1128 estimates from 88 primary studies. I examine the estimates of the coefficients from Taylor rule specification with and without interest rate smoothing and find statistically significant evidence of publication bias in all estimates of Taylor rule coefficients. Furthermore, the estimation of the effects beyond publication bias yields much lower estimates than commonly thought. I also managed to explain some of the heterogeneity in the estimates by accounting for different data characteristics used in the primary studies. E.g. different measures of inflation and output gaps significantly influence the estimates of the Taylor rule coefficients.

Reakční funkce centrálních bank jsou běžně předmětem empirických odhadů, ale výsledky jednotlivých studií se liší i pro jednotlivé centrální banky. Meta-analýza je nástroj, který slouží k vysvětlování rozdílů v odhadech a odhalování vychýlení způsobeného publikační selektivitou. V této práci analyzuji 1128 odhadů z 88 primárních studií. Zkoumám odhady koeficientů Taylorova pravidla ve verzi s i bez vyhlazování úrokových měr, ve kterých jsem nalezl statisticky významnou evidenci publikační selektivity ve všech případech. Moje odhady koeficientů očištěné od vlivu publikační selektivity jsou pak výrazně nižší, než je v literatuře běžně uváděno. Dále se mi podařilo vysvětlit část variace v odhadech tak, že jsem vzal v úvahu různé charakteristiky dat, použitých v primárních studiích. Různé způsoby měření inflace a produkční mezery například významně ovlivňují odhady koeficientů Taylorova pravidla.