Povinná nabídka převzetí

Abstract

Nabídková povinnost není běžnou zákonnou povinností. Jedná se o povinnost představující významný a neobvyklý zásah do svobody vlastnictví a podnikání. Nabídková povinnost vnucuje vůli nabýt cenné papíry, když na druhé straně její právní regulace vychází z předpokladu, že tato povinnost je nezbytná pro ochranu majetku a podnikání minoritních (resp. jiných než ovládajících) akcionářů, tj. týchž zájmů a svobod, do kterých nabídková povinnost na straně ovládajících akcionářů zasahuje. Natolik zásadní právní institut vyžaduje jasný právní rámec, který zajistí maximální právní jistotu osob spadajících pod jeho aplikaci. V opačném případě dochází, kromě jiných konsekvencí nekvalitní právní úpravy, k poklesu akviziční aktivity na trhu, kvality managementu a výnosů společností. Míru nezbytné právní jistoty je přitom potřeba nahlížet z mezinárodní perspektivy zahraničních subjektů, které jsou v orientaci v českém právu znevýhodněni nedostatkem právního vědomí o českém právním prostředí. Tento deficit se částěčně stírá s harmonizací práva s právem EU a v konkrétním případě s Třináctou směrnicí, nicméně rozdíly v národních právních řádech členských států a v systémech jejich vynucení přetrvávají. Právo nečiní pouhá (byť harmonizovaná) zákonná znění, ale celá právní kultura, historie, ekonomická východiska apod. V...

The main focus of this paper is an analysis of the Czech legal regulation of the mandatory takeover bid under the Act No. 104/2008 Coll., on Takeover Bids. This paper examines the individual aspects of this regulation and identifies problematic provisions as sources of difficulaties in interpretion, legal uncertainty and the non- compliance (due to the insufficient implementation of) with the Directive 2004/25/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on takeover bids (the "Thirteenth Directive"). The main issues identified and discussed in this paper include, in particular: (i) the absence of a fixed threshold of the share in the voting rights of a target company giving rise to an obligation to make a mandatory takeover bid; (ii) rules for the calculation of the mandatory takeover bid price that enable an interpretation under which (a) the price for the acquisition of the controlling stake of shares that triggers the obligation to make the mandatory takeover bid; or (b) the transactions with shares of the target company executed between the date on which the mandatory takeover bid obligation has arisen and the date of the publication of the takeover bid; must not be reflected in the offer price; (iii) the absence of an accurate specification of the moment as of which the obligation...