Sharing investment ideas: Role of luck and skill

Abstract

i Abstract In the environment of a large group of analysts who are willing to share their investment ideas publicly, it is a challenging task to find the ones who have a great skill and whose recommendations generate abnormal returns. We explore one such famous group, Value Investors Club, consisting of 1223 analysts be- tween the years 2000 and 2019. We separate the analysts into multiple groups, each representing their inherent abilities. The commonly used method of single hypothesis testing cannot be used as we test many analysts at once, and the multiple hypothesis testing methods need to be employed. Using these meth- ods, we are able to detect the subgroup of analysts who have abnormal returns from the Fama-French 4 factor portfolio. However, different methods lead to different groups of analysts deemed to be skilled. An overall portfolio consist- ing of all analysts generates large abnormal returns, which diminish with the increases in the holding period. Furthermore, analyses from analysts estimated to be skilled are used to form portfolios. We find that there are methods that have significantly larger abnormal returns compared to the overall portfolio; however, the methods are not consistent at producing such portfolios. Keywords multiple hypothesis testing, luck and skill, in- vestment ideas Title...

i Abstrakt V prostredí veľkej skupiny analytikov, ktorí sú verejne ochotní zdieľať svoje investične nápady sa môže zdať ťažké nájsť takých, ktorí sú skúsení a ich odporúčania vedú k abnormálnym výnosom. V našej práci skúmame jednu takú skupinu s názvom Value Investors Club, ktorá pozostáva z 1223 ana- lytikov medzi rokmi 2000 až 2019. Túto skupinu rozdeľujeme na niekoľko podskupín, kde každá z nich reprezentuje rôzny stupeň ich skúseností. Bežná metóda, jednoduchého štatistického testu sa v tomto prostredí nedá použiť, pre- tože naraz testujeme veľké množstvo analytikov a musíme použiť metódy pre testovanie mnohých hypotéz (Multiple Hypothesis Testing). Použitím týchto metód sme schopný nájsť podskupinu analytikov ktorá má abnormálne výnosy z Fama-French 4 faktorového portfólia. Avšak, rôzne metódy vedú k rôznym podskupinám ktoré sú považované za skúsené. Celkové portfólio ktoré sa skladá zo všetkých analytikov vedie k abnormálnym výnosom, ktoré klesajú so stú- pajúcim obdobím držania pozícii v portfóliu. Okrem tohto portfólia skúmame aj portfólia vytvorené z analýz analytikov ktorí sú pomocou našich metód vy- braní ako skúsení. Naše zistenia sú také, že existujú metódy ktoré produkujú portfólia so signifikantne lepšími abnormálnymi výnosmi ako celkové portfólio, avšak, tieto metódy to nerobia konzistentne....