Bias and Accuracy in Equity Research: The Case of CFA Challenge
Optimismus a přesnost v akciové analytice: případ CFA Challenge
bakalářská práce (OBHÁJENO)
Zobrazit/ otevřít
Trvalý odkaz
http://hdl.handle.net/20.500.11956/99158Identifikátory
SIS: 191053
Kolekce
- Kvalifikační práce [17642]
Autor
Vedoucí práce
Oponent práce
Máková, Barbora
Fakulta / součást
Fakulta sociálních věd
Obor
Ekonomie a finance
Katedra / ústav / klinika
Institut ekonomických studií
Datum obhajoby
13. 6. 2018
Nakladatel
Univerzita Karlova, Fakulta sociálních vědJazyk
Angličtina
Známka
Velmi dobře
Klíčová slova (česky)
CFA Challenge, oceňování aktiv, kapitálové trhy, nadměrný optimismusKlíčová slova (anglicky)
CFA Challenge, asset pricing, equity research, equity analysts, optimistic biasTato práce analyzuje příčiny nadměrného optimismu v akciové analytice a význam dovedností při vysvětlování rozdílů v přesnosti mezi akciovými analytiky. Ukázal jsem přítomnost relevantního důvodu pro nadměrný optimismus v akciové analytice, který nesouvisí se střety zájmů - obvykle zmiňovaným důvodem pro nadměrný optimismus. Dále jsem podpořil proud literatury, který ukazuje, že dovednosti analytiků nejsou klíčový faktor přesnosti analytiků. Nová perspektiva na tyto témata je nabídnuta díky použití vzorku valuačních zpráv z valuační soutěže CFA Challenge. Přínos této práce spočívá (i) v práci se vzorkem analytiků, kteří nečelí žádnému střetu zájmů, zmiňovanému v literatuře jako způsobující nadměrný optimismus (ii) a v použití úspěchu v CFA Challenge jako nové proxy pro dovednosti v akciové analytice. Použité metody jsou analýza nadměrného optimismu a přesnosti cílových cen, hit-ratio investičních doporučení, a analýza výnosů - odhadnutých s pomocí CAPM, Fama French tří-faktorového modelu a Carhartova čtyř-faktorového modelu.
This thesis analyses drivers of optimistic bias in equity research and substance of ability in explaining differences in accuracy among equity analysts. I have shown the existence of a relevant reason for optimistic bias in equity research, which is not related to conflict of interest - the usually referred driver of the bias. Then I have supported the stream of literature showing that analyst's ability is not a strong determinant of analyst's accuracy. A new perspective on the topics is offered by using a sample of equity reports from valuation competition CFA Research Challenge. Contribution of the thesis lies (i) in working with a sample of analysts who do not face the conflicts of interest proposed by the literature to be causing optimistic bias, which offers a unique opportunity to test whether such conflict-of- interest-free analysts issue biased recommendations and in (ii) using success in CFA Challenge as a new proxy for ability of equity analysts. The methods used are an analysis of bias and accuracy of target prices, hit-ratio of investment recommendations, and analysis of returns - estimated by CAPM, Fama French three-factor model and Carhart four-factor model.