Yield curve dynamics: Co-movements of latent global and Czech yield curves

Abstract

This thesis focus on a yield curve modelling. It estimates unobserved "global" yield curve factors which drives changes in individual real yield curves. Yield curves of USD, GBP, JPY and EUR are considered and global factors are able to explain substantial part of their variances. The method is built on the Nelson-Siegel model which is implemented in a state-space form to be able to extract the unobserved yield factors. The estimated global yield factors are further used for explaining the evolution of the Czech yield curve. Their impact to the Czech yield curve is estimated in a time-varying regression which results show that the impact of the global factors is stronger during the years of the interventions of the Czech National Bank and thus suggests that the interventions help to transmit the global low interest rates to the Czech economy.

Tato diplomová práce se věnuje modelování výnosových křivek. Odhaduje nepozorovatelné faktory "světové" výnosové křivky, které dokáží vysvětlit změny ve výnosových křivkách různých zemí. Pro její odhad byly použity výnosové křivky USD, GBP, JPY a EUR s výsledkem, že globální faktory dokáží vysvětlit velkou část jejich pohybů. Metoda je postavena na modelu Nelson-Siegel a je použita ve formě stavové rovnice, aby dokázala odhadnout nepozorovatelné faktory výnosových křivek. Odhadnuté globální faktory jsou následně použity pro vysvětlení pohybů české výnosové křivky. Jejich vliv na české úrokové sazby je odhadován jako regrese s pohyblivými koeficienty. Její výsledky ukazují, že vliv globálních faktorů je vyšší během intervencí České národní banky a tedy naznačuje, že intervence pomohly přenést globální nízké úrokové sazby do českého hospodářství.