Market Reaction to Earnings Announcements and (In)Efficiency of Financial Markets: Cross-sector Analysis

Abstract

Za použití vzorku tří největších firem ze sedmi hlavních tržních sektorů v USA tato práce zkoumá efekt informačního obsahu oznámení zisků na tržní reakci napříč sektory. Naše výsledky dokazují asymetrii tržní reakce vzh­ ledem k různým kategoriím ziskových překvapení, kde reakce s negativním překvapením má nejhlubší dopad. Finanční trhy mají tendenci být méně efek­ tivní v reakci na negativní ziskové překvapení. Unik informací nebyl prokázán, což naznačuje, že obchodování zasvěcených osob na kapitálových trzích v USA je upozaděno. Dále zkoumáme tržní reakci na ziskové překvapení v různých sektorech a docházíme k závěru, že spotřební a IT sektor se chovaly nejcitlivěji, zatímco telekomunikace a sektor energií se chovaly nejméně citlivě. G14; G15; G30Klasifikace JEL Klíčová slova Oznámení zisků; Tržní reakce; Tržní efek­ tivita; Mezisektorová analýza; Korporátní zveřejnění; Obchodování zasvěcených osob; Trend po oznámení zisků E-mail autora pavel.prucekOgmail.com E-mail vedoucího práce kocenda@f sv.cuni.cz

Using the sample of three largest stocks from seven main market sectors in the US, the thesis examines the effect of information content of earnings announce­ ments on market reaction across sectors. Our findings prove the asymmetry of market reaction to different earnings surprise categories with negative-surprise reaction being the most profound. The financial markets tend to be less ef­ ficient in response to negative earnings surprises. Leakage of information is not present suggesting that insider trading is well-mitigated on the US capital markets. Furthermore, we investigate the market reaction to earnings surprises in different sectors separately and find that Consumer Staples and IT sector tend to be the most sensitive, on the contrary Telecommunication and Energy sector tend to be the least sensitive. G14; G15; G30JEL Classification Keywords Earnings announcement; Market reaction; Mar­ ket efficiency; Cross-sector analysis; Corpo­ rate disclosure; Insider trading; Post-earnings- announcement drift A u th o r's e-m ail p a v e l.prucekSgm ail. com S u p erv iso r's e-m ail kocenda@f s v . c u n i. cz