Government bonds and stock market volatility: A Multivariate GARCH Analysis

Abstract

Korelace mezi výnosy na akciových a dluhopisových trzích (dale "korelace") mají velký zájem mezi investory, protože tento ukazatel jim pomáhá efektivněji alokovat zdroje a diverzifikovat investiční riziko. Investor by měl sledovat vývoj ekonomik jednotlivých zemí, pochopit příčiny podobností v korelací mezi nimi a vzít tyto rozdíly v úvahu pro úspěšnou mezinárodní finanční investici. Současný autor přispívá ke stávajícím výzkumům pres modelování vzajemneho pohybu výnosu na výše uvedených trzich pomocí aktualizovanych dat se soustredenim na středoevropske země a rozdíly v úrovnich veřejného dluhu. Dokument ob- sahuje empirickou analýzu podmíněné korelace, modelované použitím speci- fikace AG-DCC GARCH, devěti západoevropských a středoevropských zemí (Velká Británie, Německo, Francie, Španělsko, Portugalsko, Itálie, Česka re- publika, Polsko a Maďarsko), které se liší podle jejich geografickeho umístění a ekonomického rozvoje. Hlavní rozdíly v korelacích se pozoruji během evropské dluhové krize. Rozlišují se tyto tři typy vývoje : 1) korelace se výrazně zvyšuje (Velká Británie, Německo, Francie), 2) klesá a stává negativní (Španělsko, Por- tugalsko, Itálie), 3) zůstává na stejné úrovni jako...

The correlation between stock market returns and changes in bond market yields are of big interest among investors because this indicator helps them allocate their assets and diversify investment risk more effectively. An in- vestor should keep track of development of the economies of individual coun- tries, understand the causes of dissimilarities in the correlations among them and take these differences into account for successful international financial investment. The current author contributes to the existing researches by the modeling of stock-bond market co-movements using the updated datasets with focus on Central European countries and differences in public debt levels. The paper contains the empirical analysis of stock and bond market returns condi- tional correlations, modeled by the use of the Asymmetric Generalized Dynamic Conditional Correlation (AG-DCC) Generalized Autoregressive Conditional Het- eroskedasticity (GARCH) specification, for nine Western and Central European countries (the United Kingdom, Germany, France, Spain, Portugal, Italy, Czech Republic, Poland and Hungary) that differ both by their geographic locations and economic development. The main distinctions in the correlations are ob- served during the European sovereign debt crisis. The three types of develop- ment are...