Essays on Monetary Policy

Abstract

Tato práce se zabývá tématy všeobecně spojenými s měnovou politikou. Disertace se skládá ze tří kapitol. První kapitola je zaměřena na roli měnové politiky v rozvojových zemích bohatých na zdroje z teoretického hlediska. Druhá kapitola empiricky analyzuje determinanty volby kurzového režimu v zemích bohatých na zdroje. Třetí kapitola studuje monetární transmisní kanály v České republice s využitím dat na mikroúrovni. V první kapitole je vybudován DSGE model pro malou otevřenou ekonomiku ukazující, že když je fiskální nekázeň ve formě okamžitých reakcí na změny zahraničních příjmů z přírodních zdrojů nevyhnutelná, pak měnová politika může pomoci zlepšit alokační problém. Výsledky simulace ukazují, že cílování směnného kurzu nebo cenové úrovně prostřednictvím devizových intervencí centrální banky může zmírnit negativní dopady holandské nemoci a stabilizovat hospodářství tváří v tvář nestálým příjmům z přírodních zdrojů v krátkém období. Také zjišťujeme, že režim fixního směnného kurzu překonává cílování cenové hladiny tím, že poskytuje vyšší izolaci a tím i menší zranitelnost vůči šokům v příjmech z přírodních zdrojů. Oproti tomu, když se centrální banka rozhodne provádět politiku laissez faire, tj. nezasahování, pak se ekonomika stává zranitelnější vůči šokům v příjmech ze zahraničních zdrojů a prokletí...

This thesis deals with topics related to monetary policy in general. The dissertation consists of three chapters. The first chapter focuses on the role of monetary policy in resource-rich developing countries from a theoretical perspective. The second chapter empirically analyses the determinants of the choice of exchange rate regime in resource- rich countries. The third chapter studies the monetary transmission channels in the Czech Republic by using micro-level data. In the first chapter we construct a DSGE model for a small, open economy to show that if fiscal indiscipline, in the form of immediate responses to foreign resource revenue changes is inevitable, then monetary policy can help improve the allocation problem. The simulation results indicate that targeting the exchange rate or price level, through foreign exchange interventions by the central bank, can soften the negative effects of Dutch Disease and stabilize the economy in the face of volatile natural resource revenues in the short run. We also find that a fixed exchange rate regime outperforms price level targeting by delivering higher isolation and hence less vulnerability to shocks in natural resource revenues. In contrast, if the central bank chooses to pursue a laissez faire policy, i.e., not to intervene, then the economy becomes...