Influence of German Bundestag Elections on the Stock Market Performance in Visegrad Group Countries

Abstract

Tato práce se zabývá chováním akciových trhů v období kolem voleb. Zaměřujeme se na vliv voleb do Německého spolkového sněmu na výkonnost akciových trhů zemí patřících do Visegrádské čtyřky ve zvoleném referenčním období 1994-2013 pokrývajícím šest německých federálních voleb. Německo je hlavním exportním partnerem pro všechny členy Visegrádské skupiny - Českou republiku, Maďarsko, Polsko a Slovensko. Cílem práce je zjistit, zdali se vyskytují abnormální výnosy na akciových trzích zmíněných zemí okolo voleb do Spolkového sněmu. Tedy zdali se ekonomická závislost zemí na Německu projevuje vlivem německých voleb na akciové trhy sledovaných zemí. Rovněž analyzujeme vliv voleb do Spolkového sněmu na akciové trhy v Německu ve zvoleném referenčním období 1961-2013. Jako metodologii jsme si vybrali studii událostí. Normální výnosy počítáme pomocí mean-adjusted return modelu. Časové okno jsme zvolili v intervalu (-15,50) okolo dne konání voleb. Jedná se tedy o 65 obchodních dní. Časové okno odhadu pro výpočet abnormálních výnosů jsme zvolili v intervalu (-150,-51) v délce 100 dní. Naši hlavní hypotézu posuzujeme pro každou zemi v rámci našeho referenčního období samostatně, každou v rámci šesti volebních období pro tři časová okna, a také dohromady pro všechny země Visegrádské čtyřky pro osm časových oken...

This thesis deals with the behaviour of stock markets during the period of election process. We focus on the influence of elections to the German Bundestag on stock market performance of the countries allied in Visegrad Group during the reference period 1994-2013 covering six Bundestag elections. Germany is a major export partner for all members of Visegrad Group - the Czech Republic, Hungary, Poland and Slovakia. We examine whether there are abnormal returns on stock markets in Visegrad Group countries around the date of German Bundestag elections. We thus examine if the fact that performance of German economy is important for performance of economies of countries allied in Visegrad Group means that Bundestag elections influences their stock markets. We also analyze the influence of elections to German Bundestag on domestic stock market during the reference period 1961-2013. To measure the effect of elections we employ event study methodology using the mean-adjusted return model to measure normal returns. Our event window consists of 65 trading days around the election day (-15,50). We use the estimation window of 100 days (-150,-51). We assess our main hypothesis for each country around every Bundestag elections in our reference period separately over three event windows and also over eight event...