Does Bitcoin Have Potential To Co-Function with Fiat Money?

Abstract

Tato práce zkoumá potenciál Bitcoinu, decentralizované digitální měny, konkurovat tradičním "papírovým" měnám. Aby to bylo možné, musel by se Bitcoin stát efektivním uchovatelem hodnoty, v čemž mu zatím bránila jeho vysoká volatilita. Tato práce analyzuje dynamiku a spouštěče této volatility za použití modelů GARCH a HAR. Dále je testována přítomnost asymetrií, které jsou prokázány pro akciový, komoditní a peněžní trh. To nám napoví o podobnosti Bitcoin akciím, měnám nebo komoditám. V poslední řadě zkoumáme předávání volatility mezi těmito jednotlivými trhy a objevujeme tak propojenost mezi nimi. Výsledky nenaznačují podobnost mezi chováním volatility Bitcoin a měn. Volatilita vykazuje přítomnost pákového efektu, který je zdokumentován pro akciové trhy, naopak, co se týče efektu objemu obchodů, výsledky pro Bitcoin jsou opačné než pro měnové trhy a největší propojenost vykazuje trh s Bitcoiny s trhem komoditním. Klasifikace E4, G1, G2, O3 Klíčová slova Bitcoin, volatilita, GARCH, pákový efekt E-mail autora 24805288@fsv.cuni.cz E-mail vedoucího práce dedek@fsv.cuni.cz

This paper examines the potential of Bitcoin, a decentralized digital currency, to pose competition to fiat currencies. To accomplish that, Bitcoin would have to become efficient as a store of value. Thus far, high volatility makes it inferior in that respect. We analyze the dynamics and drivers of Bitcoin volatility using GARCH and HAR models. Moreover, we test for presence of asymmetries displayed by stock, commodity and currency markets. That way we can conclude, whether volatility of Bitcoin behaves similarly to currencies, commodities or stocks. Lastly we reveal interconnections between these markets and market for Bitcoin. We find significant evidence for the leverage effect documented for stock market. Furthermore, the effect of trading volume, documented for currency markets, displays an opposite sign in our research. Results of spillover estimation suggest Bitcoin is the most interconnected with commodity market. Thus, we conclude Bitcoin does not behave similarly to currencies in terms of volatility; hence is not a good candidate to substitute them. JEL Classification E1, G1, G2, O3 Keywords Bitcoin, volatility, GARCH, leverage effect Author's e-mail 24805288@fsv.cuni.cz Supervisor's e-mail dedek@fsv.cuni.cz