Interconnectedness of capital markets during the financial crisis

Abstract

Študujeme prepojenosť tridsiatich troch medzinárodných akciových trhov so Spojenými štátmi v období od januára 2003 do decembra 2012, s dôrazom na globálnu finančnú krízu v roku 2008. Pomocou modelu DCC-GARCH, naše výsledky ukazujú dôrazné zvýšenie korelácie v priebehu krízy. Najväčší nárast bol zaznamenaný Argentíne a Indii. Priemerný nárast korelácie predstavoval 0.164. Zistili sme, že počas celého obdobia americký trh najviac koreluje s trhmi v Brazílii, Kanade, Francúzsku, Nemecku, eurozóne a Mexiku a najmenej s trhmi v Číne, Malajzii a na Novom Zélande. V druhej časti práce študujeme vzťah medzi štyrmi vybranými trhmi (Čína, eurozóna, Japonsko a Spojene státy) a makroekonomickými premennými (menový kurz, celkový obchod, priemyselná výroba a úrokové sadzby). Trhy vykazujú pozitívny vzťah ku kurzu, obchodu a priemyselnej výrobe. Úroková sadzba neodhalí žiadny konkrétny, negatívny ani pozitívny vzťah. Došli sme k záveru, že viacero indexov reaguje na šok v jednom indexe veľmi podobným spôsobom. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

We study the interconnectedness between the United States and thirty three international stock markets during the period of January 2003 to December 2012, with an emphasis on the global financial crisis of autumn 2008. By applying the DCC-GARCH model, our results show evidence of the increase in correlation during the period of crisis. The largest increase was reported for Argentina and India. The average increase was 0.164. Within the sample period, the US stock market was found to be the most correlated with markets of Brazil, Canada, France, Germany, Euro Area and Mexico and the least correlated with markets of China, Malaysia and New Zealand. In the second part of the thesis we study the relationship between the four selected markets (China, Euro Area, Japan and United States) and macroeconomic variables (exchange rate, total trade, industrial production and interest rates). The markets show positive relationship with the exchange rate, trade and the industrial production. The interest rate does not reveal any specific, negative nor positive, relationship. We conclude that more indices respond to a shock in one index in a very similar way. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)