Return and volatility spillovers across financial markets in Central Europe

Abstract

Tato diplomová práce se věnuje vztahům mezi akciovými, dluhopisovými a měnovými trhy v České republice, Německu, Polsku a Rakousku v období 2007-2014. Za účelem komplexně popsat propojení mezi trhy jsme využili dva druhy spillover indexů (na základě generalizovaného a strukturálního VAR modelu), dynamické korelační koeficienty odhad- nuté pomocí vícerozměrného GARCH modelu a koeficienty strukturálního VAR modelu identifikovaného prostřednictvím heteroskedasticity ve strukturálních šocích. Tyto me- tody nám umožnily popsat vztahy mezi trhy z různých pohledů, zachytit jejich časový vývoj a získat tak představu o transmisním mechanismu mezi těmito trhy ve střední Ev- ropě. Výsledky, mimo jiné, naznačují zesilující propojení mezi trhy v době finančních krizí, klesající vliv akcií ve prospěch dluhopisů a dominantní postavení rakouského akciového trhu a německého dluhopisového trhu. Zároveň jsme dokázali zachytit vliv evropské dlu- hopisové krize na výši přelivů a na intenzitu propojení mezi trhy. Ukazuje se, že dochází k rozvolnění vztahů mezi dluhopisovými trhy, které může být připsáno např. většímu důrazu na vývoj v jednotlivých zemích. Získané výsledky a jejich případné rozšíření se...

This diploma thesis is devoted to the linkages among stock, bond and foreign exchange markets in the Czech Republic, Austria, Germany and Poland during the period from the beginning of the year 2007 to the end of the year 2014. In order to complexly describe the interconnections among the markets, we utilized two kinds of spillover indices (from the generalized and structural VAR model), dynamic correlation coefficients obtained from the multivariate GARCH model and contemporaneous coefficients from the structural VAR model that was identified through heteroskedasticity in structural shocks. These methods enabled us to describe the linkages among the markets from different angles, to capture their time evolution and to obtain a notion about the transmission mechanism among these markets in Central Europe. The results, inter alia, indicate an intensifying interconnection among the markets during crisis periods, lowering impact of stock markets, increasing influence of bonds and a dominant role of German bonds and Austrian stocks. At the same time, we were able to capture the influence of the European sovereign debt crisis on the spillovers and on the intensity of linkages among the markets. We showed that the intensity of linkages among bond markets relented, probably as a result of higher emphasis on the...