Fed's and ECB's monetary policy during the crisis - differences and their reasons

Abstract

Tato bakalářská práce zanalyzuje přístupy Federálního rezervního systému a Evrop- ské centrální banky k monetární politice během krize. Hlavní část této práce se zabývá nekonvenčními opatřeními měnové politiky, která byla během krize prove- dena. Nejprve příslušná opatření představujeme, poté jednotlivé přístupy srovnáváme a uvádíme důvody, které zapříčinily odlišné chování Federálního rezervního systému a Evropské centrální banky. Tato práce udává šest hlavních rozdílů a jejich přís- lušné příčiny. Prvním a základním rozdílem je pohled na nekonvenční monetární politiku, a to ve smyslu komplementu nebo substitutu ke stávající politice. Druhý signifikantní rozdíl můžeme najít v chování v období před pádem Lehman Brothers. Za třetí, načasování implementace nekonvenčních opatření se také liší. Za čtvrté, zatímco pro Federální rezervní systém bylo nakupování vládních dluhopisů běžnou záležitostí již před krizí, pro Evropskou centrální banku to byla novinka. Pátým rozdílem je použití přímých nákupů versus půjček jištěných pomocí kolaterálu. Poslední rozdíl tkví v přístupu k řízení hlavních úrokových sazeb, ve kterém byl Federální rezervní systém agresivnější. Důvody, které přispěly k těmto odlišným přístupům, jsou různorodé - mandáty centrálních bank, způsob distribuce likvidity, struktura finančních...

This bachelor thesis analyzes the approaches of the Federal Reserve System and the European Central Bank to monetary policy during the crisis. The main part of this thesis is devoted to unconventional monetary policy measures conducted during the crisis. We firstly introduce the respective measures, subsequently compare them and state reasons which caused different behaviour of the Federal Reserve System and the European Central Bank. This thesis states six main differences and their respective reasons. First, the fundamental difference is the perspective on unconventional monetary policy measures in terms of whether they were considered a substitute or complement to the existing policy instruments. The second significant difference can be found in the behaviour before the collapse of Lehman Brothers. Third, the timing of implementation of measures was also distinct. Fourth, the purchases of government bonds were common for the Federal Reserve System even before the crisis, while for the European Central Bank it was a novelty. The fifth difference is in the use of outright purchases versus collateralized lending. The last difference resides in the attitude toward main interest rates steering, in which the Federal Reserve System was more aggressive than the European Central Bank. Reasons which contributed to...