Comovement of Stock Markets and Commodities: A Wavelet Analysis

Abstract

The thesis applies the wavelet analysis to four developed stock market indices (USA, UK, Germany and Japan), four developing stock market indices (Brazil, China, India, Russia) and four commodities (Gold, Crude oil, Heating oil and Natural gas) and it aims to reveal how they comoved in the period of the Global financial crisis, which began in the USA as the Subprime mortgage crisis. Also the potential presence of contagion caused by the bankruptcy of Lehman Brothers bank is investigated. In addition the Granger causality test is applied to give a different perspective and to extend the analysis. Empirical results revealed that the wavelet correlation of stock markets and commodities differ significantly when talking about the short-term and the long-term horizon. This information can be utilized in the portfolio analysis. The wavelet analysis revealed contagion coming from the USA to the German and Brazil stock market, Crude oil and Heating oil market after the bankruptcy of Lehman Brothers. The Granger causality test indicates that there is a very strong causal relationship between stock markets and commodities and it differs at different scales.

Práce aplikuje Waveletovou analýzu na čtyři rozvinuté akciové trhy - USA, Velká Británie, Německo a Japonsko, čtyři rozvojové ekonomiky - Brazílie, Čína, Indie, Rusko a čtyři komodity - zlato, ropa, topný olej, zemní plyn. Předmětem výzkumu je snaha odkrýt vzájemné vztahy a pohyby mezi zvolenými časovými řadami v době Světové finanční krize, která začala jako Hypoteční krize v USA. Práce se dále zabývá přítomností a šířením nákazy mezi finančními trhy v důsledku bankrotu banky Lehman Brothers. V neposlední řadě aplikujeme Grangerův test kauzality na vybrané časové řady a porovnáváme kauzalitu mezi jednotlivými škálami. Výstupy modelů ukazují na slabé vzájemné pohyby mezi akciovými trhy a komoditami. Výstupy Waveletové korelace napovídají, že korelace se významně liší při porovnání krátkodobého a dlouhodobého časového horizontu, což může být využito v případné analýze portfolia. Waveletová analýza zaznamenala, že nákaza se po bankrotu Lehman Brothers přenesla z USA na německý a brazilský akciový trh a dále na trhy s ropou a topným olejem. Výstup Grangerova testu kauzality ukazuje na provázanost akciových trhů a dále na rozdíly mezi jednotlivými škálami.