Digital currencies: Analysis of Bitcoin demand

Abstract

This thesis examines motives of demand for digital currency Bitcoin. We estimate transaction and speculative motives of Bitcoin users and their impact on the emerging digital currency. We analyze Bitcoin data and argue that external Bitcoin trading is mostly influenced by speculative motive. Speculative trade volume on average appreciates Bitcoin exchange rate. However internal Bitcoin transactions are driven mostly by transaction motive and are largely independent on Bitcoin trading. Speculative and non-speculative motived users thus coexist in separate circuits, interacting mostly indirectly through exchange rate and acceptability of Bitcoin. In the last part we argue that quantity theory of money is well applicable on transaction-based data, which Bitcoin provides, and use it to estimate money velocity and output index. We show that growth of Bitcoin accounts brings significant network effect and along with number of transactions largely explains growth of output index. Author: Martin Janota Thesis name: Digital currencies: Analysis of Bitcoin demand

Tato práce se zabývá motivy poptávky po digitální měně Bitcoin. Odhaduje význam transakčních a spekulativních motivů uživatelů a jejich vliv na vývoj vznikající digitální měny. Na základě zkoumání transakčních a obchodních dat tvrdíme, že obchodování s Bitcoinem je převážně ovlivňováno spekulativním motivem. Kurz Bitcoinu v průměru posiluje při mimořádných objemech obchodů. Transakce uvnitř systému jsou ale určovány transakčním motivem a jsou do značné míry nezávislé na obchodování s Bitcoinem. Spekulativní a ostatní motivy uživatelů Bitcoinu tedy koexistují v oddělených okruzích a ovlivňují se nepřímo skrze kurz a akceptabilitu měny. V poslední části tvrdíme, že kvantitativní teorie peněz je dobře aplikovatelná na transakční data, která jsou v případě Bitcoinu k dispozici, a využíváme ji k výpočtu rychlosti obratu peněz a indexu produktu. Na datech ukazujeme, že růst počtu Bitcoinových účtů přináší síťové efekty a spolu s počtem transakcí dobře vysvětluje růst indexu produkce. Autor: Martin Janota Název práce: Digital currencies: Analysis of Bitcoin demand