Baltic States: Lessons from the Crisis

Abstract

Between 2000 -2007 Baltic countries were among the fastest growing economies in Europe, but in 2008 they were struck by very deep recession. Unlike the other Central and Eastern European countries, the Baltics maintained fixed exchange rate regimes and it raised the question about their effects on the economies. This work focuses on the external imbalances of the Baltic economies. It analyzes the compositions and sources of the current account deficits and discusses other influential factors. Detailed discussion is devoted to the capital inflows and their determinants. The thesis also contains empirical study which analyzes the relationship between the exchange rate regime and current account balance. We find that the current account deficits were not sustainable not only because of their sizes but also for their structure. The empirical analysis of the relationship between exchange rate regimes and current account deficits did not bring clear - cut results which would prove the hypothesis that the fixed exchange regimes negatively affect the current account balances. 1

V období 2000 -2007 byly Baltské státy nejrychlející se rozvíjející ekonomiky v Evropě, avšak v roce 2008 byly zasáhnuty velmi hlubokou recesí. Narozdíl od ostatních zemí střední a východní Evropy Baltské státy udržovaly fixní měnový kurz, což podnítilo diskusi o jejich vlivu na vývoj baltských ekonomik. Tato práce se zaměřuje na vnější nerovnováhy Baltských zemí, především pak ana- lyzuje jejich běžné účty platební bilance. Práce zkoumá skladbu jejich deficitů, jejich zdroje a zárověň zvažuje další faktory mající vliv na jejich vývoj. Detailní diskuze je pak věnována tokům mezinárodního kapitálu. Součástí práce je také empirická studie vztahu mezi měnovým kurzem a rovnováhou běžného účtu. Práce zjišťuje, že deficity běžných účtů nebyly udržitelné nejenom kvůli jejich vysokým hodnotám, ale také pro jejich strukturu. Návazující empirická analýza vztahu měnového kurzu a bilance běžného účtu nepřinesla jasné výsledky, které by potvrdily, že fixní měnový kurz negativně ovlivňuje bilance běžných účtů.