Linkages between financial sector and real output - empirical evidence from the Czech Republic

Abstract

Tato práce se zabývá způsoby, jakými finanční sektor ovlivňuje reálnou ekonomiku. Zvláštní pozornost je věnována bankovnímu kanálu transmisního mechanismu měnové politiky, který může zesilovat účinky měnové politiky prostřednictvím změn v nabídce bankovních úvěrů. V práci jsou rozebrány teoretické základy bankovního kanálu, jsou vyhodnoceny empirické studie týkající se bankovního kanálu a také jsou popsány charakteristické znaky českého finančního systému. S ohledem na důležité postavení bankovních úvěrů a omezenou dostupnost al- ternativních zdrojů financování je vyslovena hypotéza o existenci bankovního kanálu v České republice. S využitím VEC modelu analyzujeme data z let 2001-2011 a s pomocí funkcí odezev na impuls jsou zkoumány reakce výpůjční sazby a objemů úvěrů na měnové šoky. Na základě těchto reakcí je přijat závěr, že bankovní kanál v České republice ve zkoumaném období českou ekonomiku ovlivňoval.

This thesis studies various ways in which the financial sector may affect the real economy. Particular attention is devoted to the bank lending channel of monetary transmission which amplifies monetary policy through changes in the supply of bank loans. We analyze the theoretical foundations of this channel, review international empirical literature and identify characteristic features of Czech financial system. Due to the important role of bank loans in the Czech Republic and the limited availability of alternative sources of finance, we hypothesize that the channel should be operative in the Czech Republic. Using a VEC model we analyze aggregate data for 2001-2011. Impulse response functions are then used to identify responses of the lending rate and the amount of loans to a monetary shock. Based on these responses we conclude the bank lending channel was operative.