Strategic Role of Credit Rating agencies on Financial Markets

Abstract

Práce se zabývá rolí ratingových agentur na finančních trzích. Zatímco v letech před finanční krizí byly ratingy považovány za důvěryhodná ohodnocení rizikovosti investice, krize poukázala na mylnost takového předpokladu. Otázka, proč ratingová hodnocení selhala -- zda to bylo z důvodu nepřesných modelů nebo zda v tom hrál roli i úmysl -- je proto klíčová pro nastavení vhodné regulace. Tato práce naznačuje, že jedním z důvodů byl konflikt zájmů vyplývající z jejich obchodního modelu, který byl navíc umocněn využíváním ratingových hodnocení pro regulatorní účely jako je například kapitálová přiměřenost. Z tohoto důvodu byla řada investorů nucena volit investice především na základě ratingových hodnocení, což na straně ratingových agentur vytvořilo příležitost, jak vydělávat na systematickém nadhodnocování jejich kvality.

The thesis deals with the role of credit rating agencies (CRAs) on financial markets. While in years prior to the financial crisis credit ratings were considered to be trustworthy as evaluations of investment risks, the crisis has proved this premise wrong. The reason for the credit ratings failure -- whether it was due to inaccurate models and/or an intention -- is therefore crucial for setting up appropriate regulations. This thesis suggests that one of the reasons was the conflict of interest arising from the CRAs business model that was additionally enhanced by the use of credit ratings for regulatory purposes, such as capital adequacy. Many investors thus had to choose investments primarily on the credit rating basis, which created the incentives for the CRAs to systematically overestimate the investments' quality.