Analýza a porovnání strukturovaných investičních instrumentů v současné tržní situaci

Abstract

Finanční krize ukázala potřebu zkoumání strukturovaných nástrojů finančních trhů, jako jsou ABS, MBS a CDO. Jejich prostřednictvím se uvěrové selhání jednoho segmentu finančních trhů promítlo do celosvětové recese. V současné době panuje tendence široké i odborné veřejnosti všechny strukturované nástroje zahrnovat pod pojem ABS. Diplomová práce se snaží na příkladu MBS jištěných komerčními (CMBS) a residenčními hypotékami (RMBS) dokázat, že se jedná o samostatné nástroje. Rozdíly jsou ověřovány prostřednictvím indexů CDS a jejich interakcí s makroekonomickými ukazateli. Práce vychází z modelů pro single-name CDS, které rozšiřuje na MBS. V práci jsou zkoumány korelační koeficienty a modely sestavené na základě tří fundamentálních metod ekonometrické analýzy - metoda nejmenších čtverců (OLS), vážená metoda nejmenších čtverců (WLS) a model s opravenou heteroskedasticitou (heteroscedasticity corrected LS). Hlavním přínosem této práce je ověření hypotézy o rozdílnosti strukturovaných nástrojů v závislosti na podkladovém aktivu a v druhé řadě také verifikace všeobecně platných názorů týkajících se chování kreditních spreadů v ekonomice. Vedlejším přínosem práce je vymezení současných hlavních směrů regulace na finančních trzích.

Financial crisis has indicated a need for a research of the structured financial instruments like ABS, MBS and CDO. A default of one market segment was projected to a global recession by these instruments. Recently, there is a tendency of both, broad and classified public to comprise all structured products under ABS. In this master thesis, we try to demonstrate on a sample of MBS secured by commercial mortgages (CMBS) and residential mortgages (RMBS) that they should be considered as independent instruments. Differences are verified on CDS indices and their interaction with macroeconomic indicators. We base it on models for single-name CDS and extend them for MBS. We use correlation coefficients and models based on three fundamental methods of econometric analysis - Ordinary Least Squares (OLS), Weighted Least Squares (WLS) and Heteroscedasticity Corrected Least Squares. Main contribution of this thesis is a verification of the hypothesis of divergence in structured instruments depending on an underlying asset and also a verification of generally accepted views on the behavior of credit default spreads in economy. Subordinate contribution is a determination of the contemporary leading directions in regulation on financial markets.