The Macro-finance Model of the Czech Economy

Abstract

Tatodiplomová práce přináší makro-finanční model české ekonomiky, který je vytvořen obohacením VAR modelu o faktory výnosové křivky odhadnuté podle Nelson-Siegel přístupu. Na rozdíl od předcházejících studií tentomodel obsahuje měnově politické sazby i mezibankovních sazby jako endogenní proměnné, což dovoluje rozlišit mezi měnově politickým a bankovním šokem do ekonomiky. Tento model slouží jako základní rámecpro analýzu propojenosti makroekonomických a finančních proměnných v české ekonomice v období 2000-2015. Tatodiplomová práce se speciálně zaměřuje na krátké období po finanční krizi2008-2009 a před uvedením kurzového závazkuv listopadu 2013 a ukazuje, žezavedení kurzového závazkuČeskou národní bankou v listopadu 2013 mělo signifikantní pozitivní efekt na reálnou ekonomiku i inflační tlaky již během 12 měsíců od uvedení kurzového závazku. Podle tohoto makro-finančního modelu zavedeníkurzového závazkuskoro jednotně ovlivnilo jak krátkýtak dlouhý konec výnosové křivky, a tedy nezměnilo výrazně sklon výnosové křivky.

The thesis introduces the macro-finance model of the Czecheconomy by setting the VAR model, which includes components representing theyield curve estimatedwithin theNelson-Siegel framework. The thesis contributes to the current streamof researchby including both the policy interest rateand the interbank interest rateas endogeneous variables in the VAR model, which allows for differentiation between monetarypolicy shocks and shocks to interbank rates. The above-mentioned model then serves as a frameworkfor analyzing interactions betweenfinancial and macroeconomicvariables in the period from 2000 to 2015. The thesis pays special attention to theperiod 2008-2013 and shows that the introduction of the FX commitment in November 2013 had a significant positive effect on GDP and inflation within 12 months after the introduction of the FX commitment. The thesis concludes that exchangeratemovements affectedalmost uniformly short-term and long-terminterest rates, and thus the yield curve slope stayed largelyunaffected by exchangeratemovements.