Comparison of Simple and Advanced ETF Portfolio Allocation Strategies across Major World Regions and Economic Sectors for a Retail Investor

Abstract

Tato práce zkoumá, zda pokročilé metody alokace ETF překonávají jednoduchá investiční pravidla pro drobného investora. Využívá rostoucí soubor 71 ETF zahrnujících regionální a sektorové akcie, faktorové strategie, americké státní dluhopisy, komodity a kótované nemovitosti. Portfolia jsou každý měsíc ses- tavována pouze z tehdy dostupných informací. Nejprve jsou jednoduchá pravidla porovnána se strategiemi minimální vari- ance, rovnoměrného příspěvku k riziku, maximální diverzifikace a optimal- izace střední hodnoty a rozptylu. Následně práce zkoumá přínos makroeko- nomických a finančních informací porovnáním makroekonomicky podmíněných strategií s obdobnými modely založenými pouze na historických výnosech. Nakonec jsou všechny strategie hodnoceny při pravidelných měsíčních vk- ladech a transakčních nákladech a jejich konečná hodnota je porovnána s 1 000 náhodně sestavenými ETF portfolii. Výsledky ukazují pouze dílčí přínos vyšší složitosti. Nejlepší celkovou rovnováhu mezi rizikově očištěnou výkonností, růstem majetku, diverzifikací a náklady nabízí strategie rovnoměrného příspěvku k riziku. Makroekonomické informace pomáhají především režimově podmíněné alokaci mezi skupinami aktiv, zatímco výsledky Blackova-Littermanova modelu jsou slabé a citlivé na specifikaci. Žádná z vedoucích strategií se...

This thesis examines whether advanced portfolio optimization methods applied to ETFs outperform simple investment rules for a retail investor. The analysis uses a growing universe of 71 ETFs covering international and sector equities, factor exposures, U.S. Treasuries, commodities, and listed real estate. Portfo- lios are formed monthly using only information available at the time. The study first compares simple allocation rules with minimum-variance, equal risk contribution, maximum diversification, and mean-variance strategies. It then tests whether macroeconomic and financial information improves alloca- tion by comparing macro-informed strategies with otherwise comparable mod- els based only on historical returns or unconditional return moments. Finally, all strategies are evaluated under a retail constraint implementation with reg- ular monthly contributions and transaction costs, and their terminal wealth is compared with 1,000 randomly constructed ETF investment paths. The results show selective rather than general benefits from greater sophis- tication. Equal risk contribution provides the strongest overall balance of risk-adjusted performance, wealth accumulation, diversification, and imple- mentation cost. Macroeconomic information adds value mainly in the regime- conditioned sleeve...