Risk Channel of Monetary Policy and Heterogeneity in the Financial Sector

Abstract

Risk Channel of Monetary Policy and Heterogeneity in the Financial Sector Bc. Boris Gerát Abstract This thesis investigates the heterogeneity in responses of U.S. financial sub- sectors to risk shocks transmitted through the monetary policy channel. Us- ing a hierarchical Bayesian Vector Autoregression framework with Cholesky identification and the Wu and Xia (2016) shadow rate as the monetary pol- icy instrument, the analysis documents pronounced differences across the banking, shadow banking, and hedge fund sectors. The banking sector be- haves as a risk receiver, maintaining credit market access and expanding loan issuance, while shadow banking acts as a risk amplifier, deleveraging rapidly and contracting wholesale funding. The hedge fund sector shows weak and imprecisely identified responses, consistent with its idiosyncratic nature. The thesis also introduces three custom risk indices extending the Fi- nancial Stress Index methodology: a hierarchical principal component index built from time-series data, a sentiment-based index using FinBERT, and a composite of both. The time-series index performs competitively relative to Federal Reserve benchmarks, while the sentiment index captures recession episodes descriptively but underperforms in structural identification. JEL Classification E52, E44, G21, G23...

Rizikový kanál menovej politiky a heterogenita vo finančnom sektore Bc. Boris Gerát Abstrakt Táto práca skúma heterogenitu reakcií finančných subsektorov v USA na rizikové šoky prenášané prostredníctvom kanála menovej politiky. Pomocou hierar- chického bayesovského vektorového autoregresného modelu (BVAR) s Choleskeho identifikáciou a tieňovou úrokovou sadzbou podľa Wu a Xia (2016) ako nástro- jom menovej politiky práca dokumentuje výrazné rozdiely medzi bankovým sektorom, tieňovým bankovníctvom a sektorom hedžových fondov. Bankový sektor sa správa ako prijímateľ rizika, pričom si zachováva prístup na úverové trhy a rozširuje poskytovanie úverov, zatiaľ čo tieňový bankový sektor pôsobí ako zosilňovač rizika, rýchlo znižuje páku a obmedzuje veľkoobchodné finan- covanie. Sektor hedžových fondov vykazuje slabé a nepresne identifikované reakcie, čo je v súlade s jeho idiosynkratickou povahou. Práca zároveň predstavuje tri vlastné indexy rizika, ktoré rozširujú metodológiu indexu finančného stresu: hierarchický index hlavných komponentov založený na časových radoch, sentimentový index využívajúci model FinBERT a ich kombinovaný kompozitný index. Index založený na časových radoch dosahuje konkurencieschopné výsledky v porovnaní s benchmarkmi Federálneho rez- ervného systému, zatiaľ čo sentimentový index síce...