Explaining Czech Inflation with a Bernanke-Blanchard Framework: An Exploratory Price-Level Extension

Abstract

This thesis analyzes the drivers of post-pandemic inflation in the Czech Re- public using the semi-structural framework of Bernanke and Blanchard (2023). The primary goal of this analysis is to provide a country-specific application of the model, ensuring comparability with existing international evidence. As an exploratory extension, the framework is further augmented by incorporating a proxy for the domestic price level into the price equation. The empirical results indicate that the inflation surge was primarily driven by external cost-push shocks with a relatively strong pass-through to domes- tic inflation. The persistence of inflation remains substantial, pointing to backward-looking price-setting behavior. Labor market tightness is found to be an important driver of wage dynamics; however, the estimated catch-up effect is negative, suggesting that past inflation surprises did not translate into higher nominal wage growth. Regarding the exploratory extension, the specification including the price level gap does not provide statistically significant evidence of state-dependent amplification of external shocks. This result is robust across alternative speci- fication. These findings imply that inflation can remain high even in the absence of strong second-round wage effects. JEL Classification...

Tato práce analyzuje determinanty post-pandemické inflace v eské republice pomocí semi-strukturálního modelu Bernankeho a Blancharda (2023). Hlavním cílem anal˝zy je aplikace tohoto modelu na eská data, coû umoû uje mez- inárodní srovnatelnost v˝sledk . V rámci pr zkumného rozöí ení je rámec dále obohacen o prom nnou zachycující domácí cenovou hladinu v rovnici pro ceny. Empirické v˝sledky nazna ují, ûe infla ní epizoda byla primárn taûena externími nákladov˝mi öoky s relativn siln˝m p enosem do domácí inflace. Inflace vykazuje vysokou míru setrva nosti, coû nazna uje p eváûn zp tn hledící cenotvorbu. Napjatost trhu práce se ukazuje jako d leûit˝ faktor mz- dové dynamiky, nicmén odhadnut˝ catch-up efekt je záporn˝, coû nazna uje, ûe neo ekávaná inflace se nepromítla do vyööího r stu nominálních mezd. Pokud jde o pr zkumné rozöí ení specifikace zahrnující mezeru cenové hladiny, ta neposkytuje statisticky v˝znamné d kazy o multiplika ním efektu p i p enosu externích öok . Tento v˝sledek z stává robustní i v alternativní specifikaci. Tyto poznatky nazna ují, ûe inflace m ûe z stat zv˝öená i bez p ítomnosti siln˝ch sekundárních mzdov˝ch efekt . Klasifikace JEL E31, E52, E32, E37, E58 Klí ová slova Inflace, Cenové öoky, Cenová hladina, Dy- namika inflace Název práce Vysv tlení eské inflace pomocí...