Financial and Housing Wealth Effects on Consumption and Inflation: Evidence from the Czech Republic, the Euro Area, and the United Kingdom

Abstract

This thesis examines the strength and significance of financial and housing wealth effects on household consumption and their spillovers to inflation dy- namics in the Czech Republic, the euro area, and the United Kingdom. The relationship is analysed using a medium-sized Bayesian vector autoregression model with identification via sign restrictions, which enables assessment of the link within a broader macro-financial framework encompassing numerous key structural macroeconomic forces. Even though the derived marginal propensi- ties to consume out of net worth are comparable in magnitude to those typi- cally reported in the topical literature, financial and housing wealth effects on consumption, as well as their impacts on inflation, are found to be statisti- cally insignificant across all economies. Historical decompositions consistently reveal that changes in net worth are, on average, only second-order drivers of inflation and consumption growth. The importance of asset price shocks nonetheless becomes more pronounced in certain periods, particularly during the global financial crisis and the subsequent recovery period, indicating the po- tential presence of nonlinearities in the relationship between household wealth, consumption, and inflation. JEL Classification C11, E21, E31, E44, G51...

Tato práce zkoumá sílu a relativní význam efektů finančního a nemovitostního bohatství na spotřebu domácností a jejich následný přeliv do dynamiky in- flace v České republice, eurozóně a Spojeném království. Vztah je analyzován skrze středně velký bayesovský vektorový autoregresivní model identifikovaný prostřednictvím znaménkových restrikcí, což jej umožňuje posoudit v širším makrofinančním rámci zahrnujícím řadu hlavních strukturálních makroeko- nomických faktorů. Přestože odhadnuté mezní sklony ke spotřebě z čistého jmění svou velikostí odpovídají hodnotám běžně uváděným v literatuře, efekty finančního a nemovitostního bohatství na spotřebu, stejně jako jejich dopady na inflaci, se ve všech sledovaných ekonomikách ukazují jako statisticky nevýz- namné. Historické dekompozice v souladu s tímto zjištěním naznačují, že šoky do čistého jmění mají pro vývoj inflace a růst spotřeby obecně druhořadý výz- nam. V některých obdobích, zejména během globální finanční krize a násled- ného oživení, však jejich význam vzrostl, což může poukazovat na možné ne- linearity ve vztahu mezi bohatstvím, spotřebou a inflací. Klasifikace JEL C11, E21, E31, E44, G51 Klíčová slova efekt bohatství, spotřeba, inflace, BVAR, Česká republika, eurozóna, Spojené království Název práce Vliv finančního a nemovitostního jmění na...