Can Monetary Policy Dampen Financial Cycles? A Replication and Extension of Filardo et al. (2022)

Abstract

This thesis examines whether monetary policy can dampen financial cycles through the reaction function channel, which emphasizes the role of expec- tations about systematic policy responses to financial imbalances. Building on an existing empirical framework, the study replicates previous results and extends the analysis using U.S. data updated to 2025. In contrast to the orig- inal approach based on rolling-window regressions, a time-varying parameter model is employed to capture smoother changes in policy behavior over time. The results confirm a robust relationship between policy responsiveness and financial dynamics in the housing market, while evidence for credit and stock markets appears more sensitive to model specification. The findings highlight the importance of methodological choices and suggest that expectations about central bank behavior can play a meaningful role in shaping financial cycles. JEL Classification E52, E58, G01, G12, C32 Keywords monetary policy, financial cycles, reaction func- tion channel, time-varying parameter models, local projections Title Can Monetary Policy Dampen Financial Cycles? A Replication and Extension of Filardo et al. (2022)

Tato diplomová práce zkoumá, zda může měnová politika tlumit finanční cykly prostřednictvím kanálu reakční funkce, který zdůrazňuje roli očekávání ohledně systematických reakcí centrální banky na finanční nerovnováhy. Práce navazuje na existující empirický rámec, jehož výsledky replikuje a rozšiřuje s využitím amerických dat aktualizovaných do roku 2025. Na rozdíl od původního přís- tupu založeného na metodě rolling regressions je použit model s časově proměn- nými parametry, který umožňuje zachytit plynulejší změny v chování měnové politiky. Výsledky potvrzují robustní vztah mezi reakcí politiky a finanční dynamikou na trhu nemovitostí, zatímco důkazy pro úvěrový a akciový trh jsou citlivější na specifikaci modelu. Zjištění zdůrazňují význam metodolog- ických voleb a naznačují, že očekávání ohledně chování centrální banky mohou ovlivňovat finanční cykly. Klasifikace JEL E52, E58, G01, G12, C32 Klíčová slova měnová politika, finanční stabilita, finanční cykly, reakční funkce politiky, empirická analýza Název práce Může měnová politika zmírňovat finanční cykly? Replikace a rozšíření studie Filardo et al. (2022)