Essays on Policy Uncertainty and Inflation: Empirical Evidence from European Economies

Abstract

The dissertation thesis consists of three empirical essays that use multivariate time series models to examine the role of uncertainty and inflation in Europe. In the first essay, news-based European Economic Policy Uncertainty indices are decomposed into common and country-specific components, showing that only synchronized shocks have substantial macroeconomic effects. Common uncertainty shocks trigger downturns even when central banks lower interest rates, with little effect on inflation, implying a demand-like rather than supply-like nature. As monetary policy alone cannot fully offset common shocks, there is a need for greater coordination among European institutions. The second essay investigates spillovers in Economic Policy Uncertainty across European countries and finds that roughly half of European uncertainty is driven by a common component. The Spanish uncertainty index generates the most pronounced and persistent spillovers to other countries. However, a comparison of two Spanish uncertainty indices reveals that Spain's apparent dominance largely reflects substantial foreign news coverage in the newspapers used to construct the uncertainty index. Consequently, controlling for uncertainty in the United States alters the European spillovers only marginally. The forecasting exercise shows that the...

Dizertace se skládá ze tří empirických článků, které na základě vícerozměrných modelů časových řad zkoumají roli nejistoty a inflace v Evropě. V prvním článku jsou indexy hospodářské nejistoty rozloženy na společnou a místní komponentu. Výsledky ukazují, že pouze společná část nejistoty má významné makroekonomické dopady. Šoky do společné nejistoty vedou k hospodářskému útlumu, přestože centrální banky v takové situaci snižují úrokové sazby při pouze zanedbatelném dopadu na inflaci. To nasvědčuje, že společná nejistota má charakter spíše poptávkového než nabídkového šoku. Jelikož samotná měnová politika není schopna plně kompenzovat nepříznivé dopady šoků do společné nejistoty, je potřebná společná reakce Evropských institucí. Druhý článek zkoumá přenosy hospodářské nejistoty napříč evropskými zeměmi a ukazuje, že zhruba polovina evropské nejistoty je tažena společnou částí. Španělský index nejistoty vytváří trvale nevýraznější přenosy do dalších zemí. Nicméně porovnání dvou španělských indexů odhaluje, že španělská dominance zjevně odráží významné pokrytí zahraničního zpravodajství v médiích použitých pro konstrukci španělského indexu nejistoty. Proto zahrnutí Spojených států do analýzy ovlivňuje identifikované přenosy nejistoty v Evropě jen omezeně. Prognostické cvičení ukazuje, že španělský index spolu s...