Capital Financing Decisions and Firm performance: A Meta-Analysis

Abstract

This thesis examines whether capital financing decisions systematically influence firm performance. Although leverage is often viewed as a key managerial tool and a potential driver of profitability, empirical studies report widely diverging results. The analysis applies modern techniques to address publication bias, study het- erogeneity, and methodological uncertainty, including winsorized e!ect-size con- struction, linear and nonlinear bias diagnostics, instrumental-variable corrections, Bayesian Model Averaging, and a saturated mixed-e!ects meta-regression. Across all approaches, the corrected e!ects of leverage on firm performance are small in magnitude and statistically indistinguishable from zero. The best-practice esti- mate indicates an economically negligible relationship, suggesting that di!erences across studies arise primarily from methodological choices and sample characteris- tics rather than from a true underlying economic mechanism. These results imply that capital structure decisions, while important for risk management and financ- ing flexibility, do not exert a systematic or meaningful impact on firm performance in contemporary empirical research. JEL Classification G32, G30, C83 Keywords Capital Structure; Firm Performance, Meta- Analysis, Bayesian Model Averaging, Corporate...

Tato práce zkoumá, zda rozhodnutí o kapitálovém financování systematicky ovliv!ují v"konnost firmy. A#koli je zadlu$ení #asto vnímáno jako klí#ov" man- a$ersk" nástroj a potenciální faktor ziskovosti, empirické studie uvád%jí velmi odli&né v"sledky. Anal"za aplikuje moderní techniky k 'e&ení publika#ního zkreslení, heterogenity studií a metodologické nejistoty, v#etn% winsorizované konstrukce velikosti efektu, lineární a nelineární diagnostiky zkreslení, korekcí instrumentálních prom%nn"ch, Bayesovského pr(m%rování modelu a saturované metaregrese se smí&en"mi efekty. Nap'í# v&emi p'ístupy jsou korigované ú#inky zadlu$ení na v"konnost firmy malé a statisticky nerozeznatelné od nuly. Odhad osv%d#en"ch postup( ukazuje ekonomicky zanedbateln" vztah, co$ nazna#uje, $e rozdíly mezi studiemi vypl"vají primárn% z metodologick"ch voleb a charak- teristik vzorku, ne$ ze skute#ného základního ekonomického mechanismu. Tyto v"sledky nazna#ují, $e rozhodnutí o kapitálové struktu'e, a#koli jsou d(le$itá pro 'ízení rizik a flexibilitu financování, nemají systematick" ani smyslupln" dopad na v"konnost firmy v sou#asném empirickém v"zkumu. Klasifikace JEL G32, G30, C83 Klí!ová slova Kapitálová struktura, V"konnost pod- niku, Meta anal"za, Bayesovské modelové pr(m%rování, Firemní finance, Paka Název práce Rozhodování...