The ESG paradox: Do companies with better ESG performance pay higher price for ESG controversies?

Abstract

This thesis examines the ESG paradox, that is, whether companies with stronger ESG performance are punished more by financial markets when they get involved in ESG-related controversies, and whether this pattern di!ers across industries. The analysis uses an unbalanced panel of S&P 500 companies from 2010 to 2024 with ESG metrics from the LSEG Refinitiv database. The empirical framework model relies on a dynamic System GMM specification and a Johnson-Neyman moderation analysis of conditional marginal e!ects. The results show a statistically significant negative interaction between ESG perfor- mance and ESG controversies, consistent with the ESG paradox: controversy exposure becomes more damaging for high-ESG firms. The perception of con- troversies is set correctly, as the market rewards ESG performance mainly when controversy exposure is low. Industry-level evidence is most pronounced in op- erationally exposed sectors such as basic materials, industrials, and utilities. Structural break analysis indicates parameter instability concentrated around 2016, with a broader transition period extending to 2019, which prompts future research to consider regime changes more carefully and contributes to explain- ing mixed findings in prior research. JEL Classification C23, C33, G14, G34, M14 Keywords ESG...

Tato práce zkoumá ESG paradox, tj. zda jsou spole!nosti s lep"ími v#sledky v oblasti ESG více penalizovány finan!ními trhy, kdy$ se zapletou do kon- troverzí souvisejících s ESG, a zda se tento jev li"í v jednotliv#ch odv%tvích. Anal#za vyu$ívá nevyvá$en# panel spole!ností z indexu S&P 500 z let 2010 a$ 2024 a ESG data z databáze LSEG Refinitiv. Empirick# model se opírá o dy- namickou specifikaci System GMM a Johnson-Neymanovu interak!ní anal#zu podmín%n#ch efekt&. V#sledky ukazují statisticky signifikantní negativní in- terakci mezi v#konností v oblasti ESG a kontroverzemi souvisejícími s ESG, co$ poukazuje na p'ítomnost zmi(ovaného ESG paradoxu: ESG kontroverze jsou pro spole!nosti s vysokou v#konností v oblasti ESG "kodliv%j"í. Vnímání kontroverzí je správné, proto$e finan!ní trhy odm%(uj) ESG v#konnost hlavn% v p'ípad%, $e se tato firma nedopou"tí ESG kontroverzí. D&kazy tohoto ESG paradoxu na úrovni odv%tví jsou nejv#razn%j"í v opera!n% exponovan#ch odv%tvích jako je t%$ba, pr&myslová v#roba a ve'ejné slu$by. Anal#za strukturálních zm%n ukazuje nestabilitu parametr& soust'ed%nou kolem roku 2016, s "ir"ím p'echodn#m obdobím trvajícím do roku 2019, co$ motivuje budoucí v#zkum k pe!liv%j"ímu zkoumání zm%n re$im& a p'ispívá k vysv%tlení smí"en#ch v#sledk& p'edchozího v#zkumu. Klasifikace JEL C23,...