Essays on financial market asymmetries

Abstract

This thesis consists of three standalone papers investigating the pricing and transmission of asymmetric risk in the global financial markets. In the first paper, we study the asymmetries and evolution of shock transmission between cryptocurrencies and traditional assets. Despite the low overall level of connectedness between Bitcoin and traditional assets, we find periods of substantial spillovers in both directions, along with dynamically evolving asymmetries of these spillovers. The second paper investigates how transitory and persistent components of both market and average idiosyncratic volatility, skewness, and kurtosis are differentially priced into the cross- section of stocks. We find that transitory shocks to volatility and persistent shocks to skewness share strong commonalities that are relevant to investors, which in turn implies a heterogeneous persistence structure of different higher-moment risks. In the third paper, we propose a measure of skewness dispersion that better reflects investor preferences over idiosyncratic skewness risk. Skewness dispersion captures the information contained in the distribution of idiosyncratic skewness and encapsulates the uncertainty around asymmetries in the distribution of individual assets. We document that skewness dispersion is extremely efficient in...

Tato práce se skládá ze tří článků, které zkoumají oceňování a přenos asymetrického rizika na globálních finančních trzích. V prvním článku studujeme asymetrii a vývoj přenosu šoků mezi kryptoměnami a tradičními aktivy. Navzdory nízké celkové úrovni propojení mezi bitcoinem a tradičními aktivy nacházíme období značného přelévání šoků v obou směrech spolu s dynamicky se vyvíjejícími asymetriemi těchto šoků. Druhý článek zkoumá, jak se krátkodobé a perzistentní složky tržní i průměrné vlastní volatility, šikmosti a špičatosti různě projevují v cenách akcií. Zjišťujeme, že krátkodobé šoky do volatility a perzistentní šoky do šikmosti mají silné společné rysy, které jsou pro investory relevantní, což implikuje heterogenní strukturu perzistence různých rizik vyšších momentů. Ve třetím článku navrhujeme míru rozptylu šikmosti, která by měla lépe odrážet preference investorů ohledně idiosynkratického rizika vycházejícího z asymetrie rozdělení. Rozptyl šikmosti zachycuje informace obsažené v rozdělení idiosynkratické šikmosti a zahrnuje nejistotu kolem asymetrie v rozdělení jednotlivých aktiv. Dokumentujeme, že rozptyl šikmosti je mimořádně účinný při předpovídání...