The Effect of Market Stability On the Predictability of Returns of Selected Stocks and Commodities

Abstract

This thesis examines the relationship between market stability and the pre- dictability of asset returns over different time horizons and asset classes. This relationship is investigated by applying the rolling window method to tradi- tional asset pricing models (CAPM, FF3, Carhart4, FF5, CRR) and their en- hanced versions, which additionally include market stability indicators (VIX, USEPU, GEPU) and their lagged values and short-term moving averages. The metrics used to evaluate and compare predictive power and accuracy are step out-of-sample R2 , cumulative out-of-sample R2 , MSPE, and RMSE. The re- sults show that traditional models perform well over long horizons, especially for stocks and stock indices. Improved models, especially those that include lagged and smoothed indicators, outperform traditional models over medium horizons and also for more volatile assets such as commodities. Furthermore, lagged and smoothed indicators significantly improve the predictive perfor- mance of the models more than raw indicators. Hypothesis testing confirms that market stability improves predictive accuracy and that traditional models perform worse in unstable regimes, particularly in the short term. The find- ings suggest that market stability indicators improve predictive performance in the medium term,...

Tato práce zkoumá vztah mezi tržní stabilitou a predikovatelností návratnosti aktiv. Za tímto účelem využívá metody posuvného okna a aplikuje ji na tradiční oceňovací modely aktiv (CAPM, FF3, Carhart4, FF5, CRR) a jejich vylepšené verze, které navíc obsahují indikátory tržní stability (VIX, USEPU, GEPU), jejich zpožděné hodnoty a klouzavé průměry. Prediktivní výkonnost a přes- nost je měřena za pomoci OOSR2 , kumulativního OOSR2 , MSPE a RMSE metrik. Výsledky analýz ukazují, že tradiční modely si vedou dobře v dlouhých horizontech, zejména v případě akcií a akciových indexů. Vylepšené verze mod- elů, pak především ty, které využívají zpožděné hodnoty a klouzavé průměry, překonávají tradiční modely ve střednědobém horizontu a také u volatilnějších aktiv, jako jsou komodity. Zpožděné a vyhlazené indikátory navíc zlepšují prediktivní schopnost tradičních modelů více než původní indikátory. Výsledky testování hypotéz potvrzují, že tržní stabilita pozitivně ovlivňuje predikovatel- nost návratnosti aktiv a také že v obdobích nestabilních trhů si tradiční mod- ely vedou hůře. Zjištění práce ukazují, že přidání indikátorů tržní stability do tradičních modelů zlepšuje jejich schopnost predikce ve střednědobém hori- zontu, avšak pro krátkodobé a dlouhodobé prognózy by měly být využity jiné specifické...