The Role of Profit Margins in the Great Inflation Episode of 2021-2023

Abstract

This study analyzes firm-level data from the Czech Republic's 2021-2023 inflation episode to assess how corporate profit margins responded to price pressures. A dynamic panel approach uncovers a structural break: before the episode, inflation had little relationship with operating margins, but during the surge it became positively associated with them, indicating that, on average, firms widened margins as prices rose. The response was not uniform. Energy-intensive and specialised business-to-business in- dustries tended to pass higher costs on to customers and even increased mark-ups, whereas consumer-oriented sectors were more likely to absorb the cost shock and saw margins com- press. Thus, profit margins served as an additional channel for cost shocks to influence overall inflation, and market structure shaped the extent of this pass-through. 1

Tato studie analyzuje podniková mikrodata z inflační epizody let 2021-2023 v České re- publice, aby zhodnotila, jak firemní ziskové marže reagovaly na cenové tlaky. Dynamický panelový přístup odhaluje strukturální zlom: před touto epizodou měla inflace na provozní marže jen malý vliv, během ní však vznikla kladná vazba, což znamená, že firmy v průměru navyšovaly marže souběžně s růstem cen. Reakce však nebyla jednotná. Energeticky náročná a specializovaná B2B odvětví obvykle přenesla vyšší náklady na odběratele a dokonce zvýšila své přirážky, zatímco na spotřebitele orientovaná odvětví náraz nákladů spíše absorbovala a jejich marže se zůžily. Ziskové marže se tak staly dalším kanálem, jímž se nákladové šoky promítaly do celkové inflace, přičemž rozsah tohoto přenosu určovala tržní struktura. 1