Impact of order book asymmetries on cryptocurrency prices

Abstract

Tato práce zkoumá vliv asymetrií v knize objednávek na krátkodobou dynamiku cen kryptoměn. Analyzována jsou vysokofrekvenční data z futures kontraktů na burze Binance pro Bitcoin, Ethereum a Litecoin s cílem posoudit, zda nerovnováha mezi nabídkovými a poptávkovými kotacemi významně předpovídá okamžité výnosy. Další charakteristiky trhu, mezi něž patří bid-ask spread, objem obchodů a počet transakcí, jsou rovněž zkoumány z hlediska jejich vysvětlující síly. Analýza je provedena pomocí regresí metodou nejmenších čtverců (OLS), modelů vektorové autoregrese (VAR) a metodiky event study. Výsledky ukazují, že různé míry asymetrií vykazují statisticky významný vliv na výnosy, zejména v krátkých časových intervalech, a tento vztah se ukazuje jako robustní napříč různými specifikacemi modelu. Důležité je, že analýza potvrzuje, že strana knihy objednávek s vyšším kapitálovým tlakem má tendenci silněji ovlivňovat následné cenové pohyby. Tento výzkum poskytuje praktické poznatky pro krátkodobé obchodní strate- gie a optimalizaci provádění tržních příkazů. Ačkoli výsledky ukazují potenciál pro ziskové obchodování, studie zároveň uznává několik omezení reálného světa, včetně transakčních...

This thesis investigates the impact of order book asymmetries on short-term cryp- tocurrency price dynamics. High-frequency futures data from Binance for Bitcoin, Ethereum, and Litecoin are analyzed to assess whether imbalances between bid and ask quotes significantly predict immediate returns. Additional market charac- teristics such as the bid-ask spread, trading volume, and number of trades are also examined for their explanatory power. The analysis is conducted using ordinary least squares (OLS) regressions, vec- tor autoregression (VAR) models, and an event study methodology. Results indi- cate that various asymmetry measures exhibit a statistically significant effect on returns, especially over short time intervals, and this relationship proves robust across multiple model specifications. Importantly, the analysis confirms that the side of the order book with greater capital pressure tends to influence subsequent price movements more strongly. This research provides practical insights for short-term trading strategies and the optimization of market order execution. Although the results demonstrate profit potential, several real-world limitations are acknowledged, including trans- action costs, latency, and the risk of exploitation by adversarial trading algorithms. The study contributes to...