Does voluntary ESG reporting improve shareholder value around regulatory shocks? Evidence from the EU CSRD Rollout.

Abstract

This thesis examines whether voluntary ESG reporting enhances shareholder value amid the EU's CSRD rollout. Analyzing stock returns for almost 2000 European firms around four CSRD milestones (proposal, parliamentary approval, council adoption, official publication), I compare cumulative raw returns (CRRs) and abnormal returns (CARs) across non-reporters vs. reporters, low- vs. high-ESG firms, and further for non-reporters, B2C vs. B2B business models, and Nordic vs. non-Nordic domiciles. One-sample and two-sample t-tests reveal no consistent valuation penalty for non-reporters or poor-ESG firms, nor systematic B2C effects. However, Nordic non-reporters underperform peers by up to 80 bps (CRRs) and 180-380 bps (CARs), highlighting regional stakeholder norms. Pooled OLS regressions with firm controls and fixed effects confirm these patterns. Results imply that markets value ESG readiness as "regulatory insurance" primarily in high-ESG-norm environments. Investors should thus selectively overweight ESG-active firms in ESG-sensitive regions, and policymakers should calibrate disclosure mandates to local market pressures.

Tato diplomová práce zkoumá, zda dobrovolné reportování ESG informací zvyšuje hodnotu akcií v souvislosti se zaváděním směrnice CSRD v EU. Analýzou výnosů akcií téměř 2000 evropských firem kolem čtyř klíčových milníků CSRD (návrh, schválení Parlamentem, přijetí Radou, oficiální publikace) porovnávám kumulativní hrubé výnosy (CRR) a kumulativní abnormální výnosy (CAR) mezi nevykazovateli a vykazovateli ESG, mezi firmami se slabším a silnějším ESG profilem, a dále pro nevykazovatele, modely B2C vs. B2B a firmami se severskými vs. jinými sídly. T-testy s jedním i dvěma vzorky neprokázaly konzistentní penalizaci nevykazovatelů, firem se slabými ESG profily, ani systematické efekty modelu B2C. Naopak, severští nevykazovatelé zaostávají za svými protějšky až o 80 bazických bodů (CRR) a 180-380 bazických bodů (CAR), což podtrhuje význam regionálních norem. Pooled OLS regrese s firemními kontrolními proměnnými a fixními efekty tyto vzorce potvrzují. Výsledky naznačují, že trhy oceňují připravenost na regulaci (tzv. "ESG readiness") jako "pojištění proti regulatorním změnám" zejména v prostředích s vysokými standardy udržitelnosti. Investoři by proto měli ve svých portfoliích preferovat společnosti se silnými ESG profily právě v takto citlivých regionech, přičemž zákonodárci by měli přizpůsobit požadavky na...