Why are cryptocurrencies so unstable?

Abstract

This thesis examines the roots of price instability in cryptoasset markets. Using daily data from 2016 to 2022, it estimates volatility for Ethereum, XRP, Doge- coin, Stellar Lumen and Litecoin with the Garman-Klass range-based estima- tor. This exploits intraday price information that is usually not taken into con- sideration when using return-based metrics. A log-log two-stage least-squares framework relates volatility to exchange volume, on-chain transfers, active ad- dresses, stable-coin supply, own price, lagged volatility and Bitcoin's domi- nance, instrumenting endogenous variables with hash rate, circulating supply and traditional-market indicators. Results show that volatility of alternative cryptoassets reacts only weakly to conventional fundamentals: for Ethereum, user activity and stablecoin liquidity temper volatility while speculative trad- ing, price surges and persistence amplify it; for XRP and Dogecoin, none of the tested drivers matter besides persistence; for Stellar Lumen and Litecoin, Bit- coin dominance slightly stabilizes prices. Overall explanatory power is modest, suggesting that other undefined e!ects drive the volatility in alternative cryp- toasset markets. The study pioneers the combination of range-based volatility and instrumental-variables analysis in this field and...

Tato práce zkoumá faktory cenové nestability na trzích s kryptoaktivy. Na základ! denních dat z let 2016 a" 2022 odhaduje volatilitu pro Ethereum, XRP, Dogecoin, Stellar Lumen a Litecoin pomocí Garman-Klassova odhadu zalo"eného na rozsahu, kter# vyu"ívá informace o vnitrodenních cenách, je" jsou obvykle ignorovány metrikami volatility zalo"en#mi na v#nosech. Log- aritmická dvoustup$ová metoda nejmen%ích &tverc' vztahuje volatilitu k ob- jemu na burzách, p(evod'm na blockchainu, aktivním adresám, nabídce sta- blecoin', vlastní cen!, zpo"d!né volatilit! a dominanci Bitcoinu, p(i&em" endo- genní prom!nné instrumentuje pomocí hashrate, nabídky v ob!hu a tradi&ními tr"ními ukazateli. V#sledky ukazují, "e volatilita alternativních kryptoaktiv reaguje na tradi&ní fundamenty jen slab!: u Etherea aktivita u"ivatel' a lik- vidita stablecoin' volatilitu mírní, zatímco spekulativní obchodování, cenové nár'sty a perzistence ji zesilují; u XRP a Dogecoinu nemá krom! perzistence "ádn# z testovan#ch faktor' v#znam; u Stellar Lumen a Litecoinu dominance Bitcoinu ceny mírn! stabilizuje. Celková vysv!tlující síla je nízká, co" naz- na&uje, "e volatilitu na alternativních trzích s kryptoaktivy ovliv$ují jiné, ne- nalezené faktory. Studie poskytuje nov# pohled kombinací volatility zalo"ené na rozsahu a anal#zy instrumentálních...