Behavior and Complexity in Household Finance

Abstract

Tato práce zkoumá mechanismy, které jsou základem rozdílů ve finančním rozhodování, včetně spoření na důchod a výběru hypotéky. Kapitola 1 zkoumá dlouhodobý efekt extrapola- tivních očekávání na důchodové spoření v dotovaných zaměstnavatelských penzijních fondech 401(k) ve Spojených státech. Kapitola představuje odchylku od racionálních očekávání při reprodukci míry příspěvků na penzi na úrovni pracovníků v průběhu jejich zaměstnání. Kapitola 2 vytváří nový soubor dat z USA a zkoumá korelaci mezi finanční gramotností, dosažením hypoteční sazby a refinancováním. Empirické odhady motivují zavedení finanční gramotnosti a úrovně úsilí při vyhledávání jako dimenzí heterogenity, které vytvářejí rozdíly ve splácení hypoték. Zjišťuji, že ztráty z nízké úrovně finančních dovedností a úsilí při vyhledávání dosahují téměř 10% celkového úvěru, což znamená významný vliv na rozpočty finančně nekvalifikovaných a nezkušených amerických domácností. Kapitola 3 využívá těchto empirických zjištění a začleňuje rámec pro vyhledávání hypoték na mikroúrovni do standard- ního modelu spotřeby a úspor heterogenních agentů. Finančně zdatní agenti čelí nižším kog- nitivním nákladům na vyhledávání, a proto zkoumají více možností a v konečném důsledku dosahují nižších hypotečních sazeb. V závislosti na majetku a produktivitě se...

This thesis explores mechanisms underlying differences in financial decision-making, includ- ing retirement saving and mortgage choice. Chapter 1 investigates the long-term effect of extrapolative expectations on retirement savings in subsidized employer-matched 401(k) ac- counts in the U.S. The chapter introduces a deviation from rational expectations in reproduc- ing worker-level retirement contribution rates over their tenure. Chapter 2 generates a novel U.S. data set and examines the correlation between financial literacy, mortgage rate attain- ment, and refinancing. Empirical estimates motivate the introduction of financial literacy and the level of search effort as dimensions of heterogeneity that generate differences in mort- gage repayments. I find that losses from low financial skill levels and search effort amount to almost 10 percent of the total loan, implying significant effects on the budgets of financially unskilled and inexperienced U.S. households. Chapter 3 leverages these empirical findings and embeds a micro-founded mortgage search framework in a standard heterogeneous agent model of consumption and saving. Financially skilled agents face lower cognitive search costs and thus explore more options, and ultimately achieve lower mortgage rates. Conditional on assets and...