Stock Ownership Structure and Related Risk Premium

Abstract

Goal of this thesis is to discover the possible risk premium for stocks with respect to their ownership structure. We work with two types of investors, retail and institutional. Those types of investors have different expectations, preferences and behave differently in certain market events. We built the long-short IMR (institutional minus retail) factor as difference in returns of top and bottom portfolios based on proportion of institutional ownership and added this factor to Fama and French Three Factor Model. There is approximately 0.23 % risk premium for stocks with high share of institutional owners. Further we also try to find the possible impact of nominal stock price on ownership structure. With higher nominal price there is higher institutional ownership. On the other hand, this impact is negligible for low and high percentage share of institutional ownership, therefore IMR factor could not be substituted by the nominal stock price. Lastly, we tried to discover what causes the abnormal returns after the execution date. We found out that with increase in retail ownership by 1 p.p., the abnormal returns are higher in one week after stock split execution date by 0.8 p.p. That is in line with earlier discovered risk premium because with the decrease in the portion of institutional ownership...

Tato práce má za cíl objevit možnou rizikovou přirážku pro akcie v závislosti na jejich vlastnické struktuře. Pracujeme se dvěma typy investorů: retailový a institucionální. Tyto typy investorů mají různá očekávání, preference a chovají se jinak při určitých událostech na trhu. Sestrojili jsme IMR (institucionální mínus retailový) faktor jako rozdíl mezi návratností long- short portfolia akcií s nejvyšším a nejnižším podílem vlastněným institucionálními investory a přidali jsme tento faktor do Famova a Frenchova tří faktového modelu. Výsledky ukazují, že akcie s vysokým podílem institucionálních investorů obsahují prémii přibližně 0,23 %. Dále jsme se snažili zjistit možný vliv nominální ceny akcie na vlastnickou strukturu. S vyšší nominální cenou je patrný i vyšší podíl institucionálních investorů. Na druhou stranu je tento vliv zanedbatelný pro nízké a vysoký podíl institucionálních investorů, tudíž IMR faktor nemůže být nahrazen nominální cenou akcie. Na závěr jsme se snažili objevit, co způsobuje nadměrné výnosy po uskutečnění štěpení akcií. Zjistili jsme, že s růstem podílu retailových investorů o 1 p.b. jsou nadměrné výnosy vyšší pro periodu jednoho týdne po provedení štěpení o 0.8 p.b. To je v souladu se dřívějším zjištěním o rizikové prémii, protože s poklesem podílu institucionálních...