Czechia's Choice: Would Euro Make a Difference?

Abstract

Euro adoption constitutes a major step in the economic integration within the European Union. The aim of this work is to quantify the effects it would have on the Czech Republic should it join the Euro Area at various dates in the recent past. Employing a Global VAR model to make unconditional and conditional counterfactuals of the 29 modeled economies, the probabilities of a higher real output and of lower prices are estimated. The results suggest that, from the viewpoint of the Czech Republic, entering the Eurozone during the financial crisis of 2009 would deteriorate both the recession as well as the deflation. On the other hand, the most favorable entry date was estimated to be the beginning of 2020 with very high probabilities of a larger real output after a few initial periods of a slower growth. The Euro adoption thus appears to be an economic decision with benefits materializing in the longer term rather than an opportunity for an immediate stimulus. JEL Classification C32, C53, C54, C55, E52, F45 Keywords Euro Adoption, Global VAR, Probabilistic Fore- casting Title Czechia's Choice: Would Euro Make a Differ- ence?

Přijetí eura představuje významný krok v rámci ekonomické integrace do Evrop- ské unie. Cílem této práce je kvantifikovat dopady, které by toto rozhodnutí mělo na Českou republiku v případě vstupu do Eurozóny uvažovaného pro různá data v nedávné minulosti. Aplikací globálního VAR modelu jsou vytvořeny nepodmíněné a podmíněné srovnávací předpovědi 29 modelovaných ekonomik, které jsou použity pro odhad pravděpodobností vyššího reálného HDP a nižší cenové hladiny. Z pohledu České republiky výsledky ukazují, že vstup do Eu- rozóny během finanční krize v roce 2009 by zhoršil jak tehdy probíhající recesi, tak i cenovou deflaci. Naopak jako nejpříznivější datum vstupu se jeví za- čátek roku 2020, kdy po několika počátečních kvartálech pomalejšího růstu jsou odhady pravděpodobnosti vyššího reálného HDP velmi vysoké. Přijetí eura je tedy možno označit za rozhodnutí, jehož efekty se spíše než v podobě okamžitého ekonomického stimulu materializují v delším časovém úseku. Klasifikace JEL C32, C53, C54, C55, E52, F45 Klíčová slova Přijetí eura, Globální VAR, Pravděpodob- nostní předpovědi Název práce Volba pro Česko: Jaký rozdíl by znamenalo euro?