Impact of total transaction fees on the price of Bitcoin and Ethereum

Abstract

The aim of this thesis is to explore the price dynamics of Bitcoin and Ethereum with special emphasis on the role of transaction fees, which can provide insight into network congestion and user behaviour, and may also reflect the future economic viability of these networks. Previous research has shown intertwin- ing relationships between variables and suggested possible endogeneity in a cryptoasset environment. For these purposes, a system of two simultaneous equations for transaction fees and price was developed and subsequently esti- mated using the 2SLS method. The analysis covers relationships from both long-term and short-term perspectives. It turns out that the price dynamics of both assets is determined by a diverse mix of fundamental, economic and spec- ulative factors, despite the narrative that the price of cryptoassets is primarily driven by speculative factors. Furthermore, in the context of the fee-price re- lationship, it turned out that the relationship is a priori that the price impacts the fees, however, at some intervals, the opposite relationship is also shown, which is rather an exception. An important contribution could be the finding of a stable positive effect of the total number of active addresses in Bitcoin on transaction fees, which might bring new insights to the...

Cílem této práce je prozkoumat cenovou dynamiku Bitcoinu a Etherea se zvláštním důrazem na roli transakčních poplatků, což může poskytnout vh- led do přetěžování sítě a chování uživatelů, a může také odrážet budoucí eko- nomickou životaschopnost těchto sítí. Předchozí výzkum ukázal vzájemně se prolínající vztahy mezi proměnnými a naznačil možnou endogenitu v kryp- toaktivovém prostředí. Pro tyto účely byl vytvořen systém dvou simultánních rovnic, pro transakční poplatky a cenu, který byl následně odhadnut metodou 2SLS. Analýza pokrývá vztahy z dlouhodobého i krátkodobého hlediska. Ukázalo se, že dynamika cen obou aktiv je určována různorodým mixem fundamentál- ních, ekonomických a spekulativních faktorů, a to navzdory narativu, že cena kryptoaktiv je primárně řízena spekulativními faktory. Dále se v souvislosti se vztahem poplatků a ceny ukázalo, že a priori platí, že cena ovlivňuje poplatky, nicméně na některých intervalech se ukazuje i opačný vztah, což je ale spíše výjimka. Důležitým přínosem by mohlo být nalezení stabilního pozitivního vlivu celkového počtu aktivních adres v bitcoinové síti na transakční poplatky, což by mohlo přinést nové poznatky do diskuse o udržitelnosti Bitcoinu. Klíčová slova Kryptoměny, Bitcoin, Ethereum, časové řady, Transakční poplatky Název práce Vliv celkových...