Dynamics of the volume-volatility relationship in the currency markets

Abstract

This work investigates the volume-volatility relationship dynamics in the currency markets using data of five currency pairs in the period between 2010 and 2022. By employing multiple specifications of the HAR model with volume- related regressors and also with time-varying parameters (TVP), we examine the relationships' changing dynamics over time with a focus on improving volatility forecasting performance. Our main findings suggest a strong correlation between volume and volatility. The TVP-HARV model shows significantly changing dy- namics of the volume-volatility relationship, especially during periods affected by politics, changing monetary policies or global crises. The proposed models, however, do not improve out-of-sample volatility forecasting performance com- pared to the benchmark HAR model. The causal effect in the volume-volatility relationship in the currency markets is slightly more substantial in the direction of volatility towards volume, where we find slight forecasting improvements. Our findings conclude that volume and volatility in the currency markets are mainly moving simultaneously with a very strong correlation and much weaker and often insignificant causal effects on both sides, which supports the mixture of distributions hypothesis.

Tato práce zkoumá dynamiku vztahu mezi objemem obchodů a volatilitou na měnových trzích na základě dat pěti měnových párů v období let 2010-2022. Pomocí více specifikací modelu HAR s regresory souvisejícími s obchodovaným objemem a také s časově proměnnými parametry (TVP) zkoumáme měnící se dynamiku vztahů v čase se zaměřením na zlepšení výkonnosti předpovědi volatility. Naše hlavní zjištění naznačují silnou korelaci mezi objemem ob- chodů a volatilitou. Model TVP-HARV vykazuje výrazně se měnící dynamiku vztahu objemu obchodů a volatility, zejména v obdobích ovlivněných poli- tikou, měnící se měnovou politikou nebo globálními krizemi. Navržené mod- ely však nezlepšují výkonnost předpovědi volatility ve srovnání s referenčním modelem HAR. Kauzální efekt ve vztahu mezi objemem obchodů a volatilitou na měnových trzích je o něco podstatnější ve směru volatility k objemu, kde nacházíme mírné zlepšení prognózování. Naše zjištění vedou k závěru, že objem obchodů a volatilita na měnových trzích se pohybují převážně současně s velmi silnou korelací a mnohem slabšími a často nevýznamnými kauzálními efekty na obou stranách, což podporuje hypotézu smíšených distribucí (z anglického...