Quantitative Link between Founder-CEOs and Total Shareholder Return

Abstract

In our work we aim to study the effect of Founder-CEO presence in a company on excess shareholder returns. Hence, this work continues in the footsteps of asset pricing literature studying statistical effects of variables such as of Beta, Size and Price to Book ratio. We gather data on panel of NASDAQ 100 companies and note presence of firm and time effect in our data. In this situation we use two methodologies to try to tackle the issues in our data. Specifically, we employ Hausman Taylor approach and Fama Macbeth regression. We find some evidence in favour of Founder-CEO effect, yet overall we arrive to inconclusive results. Our Hausman Taylor approach arrives to positive statistically significant effect at Founder- CEOs, while Fama Macbeth arrives to insignificant effect. We note that different issues with endogeneity might be an important factor behind the difference, yet we argue that given our options the methods employed are valid choices.

V naší práci studujeme efekt přítomnosti zakladatele jako CEO společnosti na nadměrnou návratnost jejích akcií. Tato práce tedy navazuje na Asset pricing literaturu studující statistické efekty proměnných jako Beta, Velikost a Poměr ceny a knižní hodnoty. V naší práci používáme data společností z NASDAQ 100 a upozorňujeme na přítomnost firm a time efektů v našich datech. V této situaci používáme dvě metody ve snaze vypořádat se s těmito problémy. Konkrétně používáme metodu Hausman Taylor a Fama Macbeth regresi. V naší práci nacházíme určitou míru argumentu ve prospěch efektu Zakladatele CEO, ale obecně docházíme k nerozhodným výsledkům. Skrze Hausman Taylor metodologii nacházíme pozitivní, statisticky významný efekt Zakladatelů CEO, zatímco Fama Macbeth přichází k efektu bez statistické významnosti. Zde zmiňujeme, že lišící se problémy s endogenitou těchto metod mohou být důležitým faktorem za tímto rozdílem. Nicméně argumentujeme, že v rámci našich možností jsou tyto metody validními volbami.