Topics in Real Estate Analysis and Macroprudential Policy

Abstract

This dissertation thesis consists of three chapters devoted to analyzing residential and commercial real estate prices, assessing risks related to residential real estate exposures for financial stability, and calibrating borrower-based macroprudential measures to address those risks. Each chapter presents a general approach(es), which can be used - after certain adjustments - for similar analyses across countries and application to the Czech Republic or the CEE countries. In Chapter 1, we first show the application of a standard inverted demand model of the equilibrium house prices, which we extend to take into account the population ageing in the Czech Republic with potential impact on the effective demand for owner- occupied housing. Then, we present an alternative model that considers possible amplification between house prices, mortgage credit, and the real economy and investigates whether non-linearities in the short-term house price dynamic are present in the Czech Republic. By this, we extend the scarce empirical literature on non-linearities in house prices. Next, we abstract from economic determinants of house prices, which may lead to biased results if procyclical, and analyze the interaction between asking and transaction prices as a kind of revealed expectations of buyers and sellers...

Tato dizertační práce se skládá ze tří kapitol věnovaných analýze cen rezidenčních a komerčních nemovitostí, vyhodnocování rizik spojených s expozicemi zajištěnými rezidenčními nemovitostmi a kalibraci makroobezřenostních nástrojů zaměřených na dlužníky. Každá z kapitol představuje jeden nebo více obecných přístupů, které mohou být využity pro analýzy různých zemí. Všechny kapitoly však také ukazují konkrétní aplikaci pro Českou republiku nebo země střední a východní Evropy. V první kapitole představujeme aplikaci standardního modelu invertované poptávky pro odhad rovnovážných cen nemovitostí v České republice. Tento model dále rozšiřujeme o efekt stárnutí populace s dopady do efektivní poptávky po vlastnickém bydlení. Dále prezentujeme model alternativní, který uvažuje možné vzájemně se posilující působení mezi cenami bydlení, hypotečními úvěry a ekonomickou aktivitou. S jeho využitím následně testujeme přítomnost nelineárního chování cen nemovitostí v České republice v krátkém období, čímž rozšiřujeme omezené množství empirických prací na toto téma. V další části odhlížíme od ekonomických fundamentů, které mohou vést v případě procykličnosti k zavádějícím výsledkům, a uvádíme originální přístup k analýze cen bydlení založený na porovnání vývoje transakčních a nabídkových cen. Uvažujeme přitom, že...