Power markets and the EU ETS: How volatility propagates across Central Europe?

Abstract

V této práci zkoumáme, jak se přenáší nestabilita mezi trhem s emisními povolenkami a elektřinou ve střední Evropě. Zatímco faktory ovlivňující cenu elektřiny byly v literatuře rozsáhle zdokumentovány, my se soustředíme na přenos nejistoty mezi německým energetickým trhem a výrobními faktory s použitím nedávno vyvinutých metod. Nejistota má pro agenty na trhu podobný význam jako samotná cena, protože agenti vyžadují prémii za podstupování vyššího rizika. Naše empirické výsledky ukazují, že míra přenosu volatility se výrazně mění během zkoumaného období. Propojenost trhu s elektřinou a uhlím postupně klesá, zatímco význam přenosu nejistoty mezi elektřinou a plynem roste, což odráží změny v energetickém mixu Německa. Volatilita emisních povolenek a trhu s elektřinou je silně korelovaná, přesto během let 2016-2019 několikrát identifikujeme výrazný nárůst kauzálního přenosu volatility. V reakci na reformu evropského trhu s emisními povolenkami vzrostla nejistota na trhu s povolenkami, která se přenáší na německý energetický trh a v dlouhém období zvyšuje nejistotu na trhu s elektřinou.

The thesis deals with connectedness in the uncertainty of the carbon and power markets in Central Europe. While the drivers of power price were extensively documented in the literature, we investigate how uncertainty propagates between the German power market and its production factors using a recently developed framework of connectedness measurement. The connections in uncertainty on markets are insightful for the decision of the agents that require a premium for undertaking risk. The empirical results suggest that connectedness in uncertainty significantly varies over the studied period. The interdependence of power with coal decreases while the spillovers between gas and power rise on importance reflecting the changes in generation mix of Germany. For most of the period, the volatility of carbon and power markets is highly correlated. However, the share of volatility transmission spikes several times during the period of 2016-2019. In reaction to the reform of the EU Emission Trading Scheme, the uncertainty about emission allowance prices propagates to the German power market, increasing the uncertainty about power prices on the long horizon.