Impact of Capital Structure and Its Changes on the Value of Companies Obtained Through the Discounted Cash Flow Formula
Vliv kapitálové struktury a její změny na hodnotu společností odhadovaných modelem Diskontovaných peněžních toků
bachelor thesis (DEFENDED)

View/ Open
Permanent link
http://hdl.handle.net/20.500.11956/120755Identifiers
Study Information System: 213994
Collections
- Kvalifikační práce [18865]
Author
Advisor
Referee
Kurka, Josef
Faculty / Institute
Faculty of Social Sciences
Discipline
Economics and Finance
Department
Institute of Economic Studies
Date of defense
9. 9. 2020
Publisher
Univerzita Karlova, Fakulta sociálních vědLanguage
English
Grade
Good
Keywords (Czech)
Metoda diskontovaných peněžních toků, Vážený průměr nákladů kapitálu, Struktura kapitálu, Valuační metody, Výkonnost investovaného kapitálu, Vlastní jměníKeywords (English)
Discounted Cash Flow, Weighted Average Cost of Capital, Capital Structure, Valuation Methods, Return On Invested Capital, EquityPráce se zabývá problémem používání nesprávných vah vlastního jmění a dluhu ve Váženém průměru nákladů kapitálu v Metodě diskontovaných pěněžních toků pro firmu. V teoretické části prezentuji učebnicové odvození zmíněné metody a algebraicky ukazuji nutnost používání cílové tržní hodnoty vlastního jmění ve Váženém průměru nákladů kapitálu, aby tato metoda vedla k výsledkům bez systematické chyby. Dále argumentuji, že v praxi se více než často používá aktuální tržní hodnota vlastního jmění namísto cílové hodnoty. V praktické části se snažím kvantifikovat systematické chyby, které mohou plynout z používání špatných vah pro vlastní jmění. Modeluji výsledné systematické chyby na základě proměnných jako Návratnost investovaného kapitálu a růstových profilů. Ve svých modelech nacházím, že relativní hodnota systematické chyby se ceteris paribus stává větší s nižší Návratností investovaného kapitálu a větším relativním rozdílem mezi cílovou hodnotou vlastního jmění a hodnotou vlastního jmění použitou ve Váženém průměru nákladů kapitálu.
The thesis aims to address the issue of using improper weights of equity and debt in Weighted Average Cost of Capital in the Discounted Cash Flow to Firm valuation technique. In theoretical part I present the textbook derivations of the discussed method and algebraically show the necessity of using target market value of equity in Weighted Average Cost of Capital for this method to lead to unbiased results. Furthermore, I argue that in practice current market value of equity is more than often used instead of target value. In practical part I then try to quantify the biases which may stem from using improper weights for equity. I model resulting biases based on variables such as Return on Invested Capital and growth profiles. I find that in my modeling the level of relative bias gets ceteris paribus larger with lower Return on Invested Capital and larger relative difference between target value of equity and value of equity used in Weighted Average Cost of Capital.