Does economic uncertainty spill across countries?

Abstract

1 Abstract We study economic policy uncertainty spillovers on a panel of ten countries between April 1998 to September 2019. The analysis is performed on the Economic Policy Uncertainty indices data. To measure the spillovers, we utilize forecast error variance decompositions of VAR model. We found that approximately half of the forecast variance can be explained by spillovers shocks across countries. Further, we disentangle the spillover measure to short-, mid- and long-term cycles using frequency domain. Our results suggest that most of the spillovers are caused by shocks into low frequencies, hence with long persistence. Employing quantile regression on equation-by-equation basis to estimate the VAR model, we find that idiosyncratic uncertainty shocks do not propagate strongly at the median but that powerful spillovers occur in the right tail of distribution. Additionally, we perform rolling window estimates of the spillovers. The results indicate strong variation in time, especially during major geopolitical events, such as Iraq War (2003), Global Financial Crisis (2007-09), European debt crisis (2010-12) or Brexit (2016).

1 Abstrakt V této práci zkoumáme přelévání nejistoty hospodářské politiky mezi dubnem 1998 a zářím 2019 na panelu deseti zemí reprezentovanými indexy nejistoty hospodářské politiky. K měření přelévání používáme varianční rozklad predikcí chyb modelu VAR. Zjistili jsme, že přibližně polovinu variance predikcí lze vysvětlit přeléváním šoků do nejistoty napříč zeměmi. Dále rozdělujeme míru přelévání na krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé cykly pomocí frekvenční domény. Naše výsledky naznačují, že většina přelévání je způsobena šoky do nízkých frekvencí, tedy s dlouhou perzistencí. S využitím kvantilové regrese k odhadu modelu VAR systémem rovnice-po-rovnici jsme zjistili, že idiosynkratické šoky do nejistoty se na mediánu nešíří silně, ale že v pravém ocasu distribuce dochází k silným přeléváním. Navíc, v naší práci provádíme klouzavý odhad přelévání. Výsledky naznačují výraznou variabilitu v čase, zejména během významných geopolitických událostí, jako je válka v Iráku (2003), globální finanční krize (2007-09), evropská dluhová krize (2010-12) nebo Brexit (2016).