Monetary Policy and House Prices in the US: Evidence from Time-Varying VAR Model
Měnová politika a ceny nemovitostí v USA: Evidence z časově-proměnlivého VAR modelu
diploma thesis (DEFENDED)
View/ Open
Permanent link
http://hdl.handle.net/20.500.11956/94825Identifiers
Study Information System: 179470
Collections
- Kvalifikační práce [17123]
Author
Advisor
Referee
Holub, Tomáš
Faculty / Institute
Faculty of Social Sciences
Discipline
Economics and Finance
Department
Institute of Economic Studies
Date of defense
31. 1. 2018
Publisher
Univerzita Karlova, Fakulta sociálních vědLanguage
English
Grade
Excellent
Keywords (Czech)
měnová politika, ceny nemovitostí, časově-proměnlivé VAR modely, úrokové sazby, politika nízkých úrokových sazebKeywords (English)
monetary policy, house prices, time-varying VARs, interest rates, zero interest-rate policyTato práce zkoumá vliv šoků do měnové politiky na realitní trh. K tomuto účelu byl odhadnut časově-proměnlivý VAR model s dynamickým výběrem dimenze a stochastickou volatilitou, který byl odhadnut na měsíčních datech pro Spojené státy v období 1999-2017. Model je dále charakterizován výběrem optimálního časově proměnlivého Bayesovského koeficientu smršťování. Protože model odhadujeme i v období nulové spodní hranice, byla použita Wu-Xia stínová úroková sazba, abychom mohli kvalifikovat postoj měnové politiky. K posouzení vztahu mezi realitními proměnnými a měnovou politikou byly odvozeny impulzní funkce a dekompozice rozptylu v chybě předpovědi. Avšak jelikož je model časově proměnlivý, tyto jsou odhadnuty pouze ve vybraných časech, které obsahují jak události, jež s nejvyšší pravděpodobností ovlivnily hodnoty makroekonomických a finančních proměnných, tak i období, ve kterých byla ekonomická nejistota minimální. Hlavní výsledky jsou následující. Zaprvé, model indikuje, že šoky do měnové politiky mohou ovlivňovat ceny nemovitostí. Zadruhé, stimulativní monetární politika pozitivně ovlivňuje realitní investice a negativně ovlivňuje hypoteční sazby, avšak tyto efekty nejsou signifikantní kvůli velice širokým pásmům okolo impulzních funkcí. Zatřetí, větší hodnoty Bayesovského koeficientu smršťování jsou...
This thesis examines the effects of monetary policy shocks on the housing market. To this end, TVP-VAR model with dynamic dimension selection and stochastic volatility is estimated using monthly data for the United States over the period 1999-2017. Moreover, the model features estimating the optimal value of the Bayesian shrinkage coefficient in a time-varying manner. Since the sample covers the Zero Lower Bound period, Wu-Xia shadow rate is employed to measure the stance of monetary policy. To assess the link between housing variables and monetary policy, impulse responses and forecast error variance decompositions are provided. However, due to the time-varying nature of the model, they are estimated only for selected time periods that correspond both to the events that most likely influenced the path of macroeconomic and financial variables and to periods of low economic uncertainty. The main results are threefold. First, the model suggests that monetary policy shocks can contribute to developments in house prices. Second, the stimulative monetary policy positively affects residential investment and negatively affects mortgage rates, however, the effects are not significant due to the large confidence bands of the impulse responses. Third, higher values of the shrinkage hyperparameter are crucial for...