The Impact of Unconventional Monetary Policy of ECB to Central and Eastern European Countries: A Panel VAR Analysis
Dopad nekonvenční měnové politiky ECB na střední a východní Evropu: Analýza panelovým VAR modelem
diploma thesis (DEFENDED)
View/ Open
Permanent link
http://hdl.handle.net/20.500.11956/62618Identifiers
Study Information System: 151306
Collections
- Kvalifikační práce [17123]
Author
Advisor
Referee
Džmuráňová, Hana
Faculty / Institute
Faculty of Social Sciences
Discipline
Economics
Department
Institute of Economic Studies
Date of defense
23. 6. 2015
Publisher
Univerzita Karlova, Fakulta sociálních vědLanguage
English
Grade
Excellent
Keywords (Czech)
Panelová vektorová autoregrese, monetární politika, ECB, nekonvenční opatření, země CEEKeywords (English)
Panel Vector Autoregression, Monetary Policy, ECB, Unconventional Measures, CEE countriesV této práci bude zkoumán makroekonomický dopad nekonvenční monetární politiky Evropské centrální banky implementované během krize pomocí modelu panelové vektorové autoregrese. Prověřován bude dopad těchto politik za použití měsíčních dat z 13 zemí střední a východní Evropy za sedmileté období od roku 2008 až 2014. Výsledky ukazují, že reakce výstupu a cen na expanzivní nestandardní monetární politiku jsou pozitivní. Pokles shadow policy rate Evropské centrální banky vede k růstu výstupu i dočasnému růstu cen, ovšem efekt na ceny je slabší a krátkodobější. Analýza také odhaluje pozitivní vztah mezi expanzivní nekonvenční monetární politikou a nejistotou na trhu. Na druhou stranu nebyl prokázán žádný signifikantní dopad této politiky na směnný kurz. Vektorové autoregresní modely odhadnuté pro jednotlivé země ukázaly různorodé reakce směnných kurzů na nestandardní monetární politiku ECB.
In this thesis we examine the macroeconomic interactions of unconventional monetary policy introduced by European Central bank during crisis by estimating a panel vector autoregression. We study impact of such policies using monthly data from 13 Central and Eastern European countries within seven-year period from 2008 to 2014. We find a positive reactions of output and prices to expansionary unconventional monetary policy shock. Our results provide evidence that decrease in shadow policy rate of ECB leads to rise in output as well as temporary rise in inflation, however, the effect on inflation is weaker and less persistent. We also find that unconventional monetary policy positively influences market uncertainty, but we do not find any significant effect on exchange rates. Individual country estimates suggest that the reaction of exchange rates to non-standard monetary policy shock significantly vary across countries.