Credit rating agencies and their impact on the bond markets of EU countries
Ratingové agetury a jejich dopad na ceny dluhopisů v EU
diploma thesis (DEFENDED)
View/ Open
Permanent link
http://hdl.handle.net/20.500.11956/59859Identifiers
Study Information System: 120712
Collections
- Kvalifikační práce [17642]
Author
Advisor
Referee
Jánský, Ivo
Faculty / Institute
Faculty of Social Sciences
Discipline
Economics
Department
Institute of Economic Studies
Date of defense
30. 1. 2013
Publisher
Univerzita Karlova, Fakulta sociálních vědLanguage
English
Grade
Excellent
Keywords (Czech)
úvěrové hodnocení, pojištění proti nesplacení dluhopisu, ratingové agentury, vládní dluhopis, Evropská unieKeywords (English)
credit rating, credit default swap, rating agency, sovereign bond, EUTato studie zkoumá dlouhodobý a krátkodobý vliv oznámení o změně úvěrového hodnocení předních ratingových agentur (Fitch, Moody's a S&P) na trhy se státními dluhopisy. Za pomocí třech empirických přístupů hodnotíme vliv ratingových agentur na desetileté vládní dluhopisy a pětileté instumenty na zajištění vládních dluhopisů na vzorku 24 zemí EU mezi lety 2002 a 2012. Závěry šetření ukazují, že snížování hodnocení dlouhodobých závazků a negativní výhledy mají vliv na na trhy s vládními dluhopisy a jejich pojištěním. Dluhopisové trhy navíc mají schopnost předvídat negativní zprávy ratingových agentur, což implikuje, že agentury trhy nevedou, ale spíše jsou ve svých výnosech vůči trhům opožděné. Efekt nákazy způsobený výnosy ratingových agentur funguje nejen v rámci eurozóny ale i mezi zeměmi eurozóny a zeměmi mimo ni. Jednotná měna tak není nutnou podmínkou pro propojení dluhopisových trhů. Země s doboru ekonomickou výkonností a mimo eurozónu jsou více odolné vůči nákaze. Klasifikace C23, F34, G10, G14, G15 Klíčová slova Úvěrové hodnocení; pojištění proti nesplacení dluhopisu; ratingové agentury; vládní dluhopis; Evropská unie E-mail autora tomhav@gmail.com E-mail vedoucího práce roman.horvath@gmail.com
This thesis analyses long and short-term perception of announcements issued by leading credit rating agencies (Fitch, Moody's and S&P) in sovereign bond markets. Using three empirical approaches we assess the nature of impact of CRAs on 10Y sovereign bond yields and 5Y CDS of 24 countries of EU between 2002 and 2012. We find significant response of sovereign bond yield and CDS spreads to downgrades and negative outlooks. Furthermore there is evidence of anticipative power of sovereign bond markets in foreseeing negative events implying CRAs lag the market. The spillover effect from credit rating announcements has been revealed between both EMU and non-EMU parts of EU implying the financial integration is not limited only to countries with common currency. Well performing economies outside EMU are resistant to contagion. JEL Classification C23, F34, G10, G14, G15 Keywords credit rating; credit default swap; rating agency; sovereign bond; EU Author's e-mail tomhav@gmail.com Supervisor's e-mail roman.horvath@gmail.com