Effects of the acquisition-based majority ownership: Evidence from the Czech firms

Abstract

The thesis analyses Czech limited liability and joint stock companies, where a change of majority shareholder occurred between 2005 and 2011, from the per- spective of their performance 3 and 5 fiscal years after acquisition. The main objective of the research is to compare realised acquisitions between them- selves according to the target's size, and to the industrial relatedness of the acquisition target and acquirer as divided to: horizontal, vertical, financial acquisitions, and acquisitions completed by natural persons. Furthermore, var- ious financial variables potentially affecting operating profitability expressed as EBITDA margin, and other performance indicators are explored. Application of OLS regression on cross-sectional data structure for the two observed post-acquisition periods, and OLS with fixed effects on two-period panel data, provide similar results leading to conclusion that optimisation of variable costs relative to revenue after acquisition has the largest positive im- pact on EBITDA margin. No evidence is found for influence of types of acqui- sitions. Contribution to the research in M&A field is brought thanks to the fo- cus on Czech acquisitions that so far have not been systematically examined, and thanks to analysis from the perspective of acquisition targets' financial...

Tato práce analyzuje české akciové společnosti a společnosti s ručením omezenm, které v letech 2005-2011 prošly změnou majoritního vlastníka, z hlediska jejich vkonnosti 3 a 5 let po akvizici. Hlavním cílem vzkumu je srovnání realizovanch akvizic mezi sebou s ohledem na velikost akvizičního cíle a na druh akvizice po- dle odvětvové blízkosti kupujícího a akvizičního cíle v členění na: horizontální, vertikální, finanční akvizice a akvizice ze strany fyzickch osob. Dále jsou zk- oumány různé finanční proměnné, které potenciálně mohou ovlivňovat provozní vkonnost vyjádřenou jako EBITDA marže a další vkonnostní ukazatele. Pomocí OLS regrese aplikované na průřezová data ve dvou sledovanch ob- dobích po akvizici a pomocí OLS regrese s fixními efekty aplikované na pan- elová data je dosaženo podobnch vsledků, které vedou k závěru, že optimalizace variabilních nákladů v poměru k tržbám má nejvznamnější pozitivní vliv na EBITDA marži. Vliv typu akvizice není prokázán. Hlavní přínos pro vzkum v oblasti M&A plyne ze zaměření práce na české akvizice, které dosud nebyly systematicky analyzovány, a dále z analzy akvizic z hlediska vkonnosti akvizičního cíle po stránce finančních (četních) ukazatelů...